Comment décririez-vous Echiquier Agenor simplement ?

Echiquier Agenor est un fonds de stock-picking investi dans les mid cap européennes.

Nous cherchons en particulier à identifier les leaders européens prêts à conquérir de nouveaux marchés et pilotés par des entrepreneurs visionnaires et ambitieux.

Comme tous les fonds actions de La Financière de l’Echiquier, c’est un vrai fonds de conviction : active share élevé et forte concentration — nous tournons autour d’une quarantaine de lignes et cherchons à faire en sorte que les 10 premières positions représentent environ 40% du portefeuille.

Comment sélectionnez-vous les titres qui composent le fonds ?

Sur cet univers riche de quelque 1000 valeurs, la performance future s’établit d’abord sur la juste évaluation permanente du potentiel de croissance.

Il est donc essentiel d’avoir une approche disciplinée.

Notre processus comporte trois grandes étapes : un premier filtre quantitatif, puis l’analyse fondamentale — dans laquelle nous incluons le passage obligé de la rencontre avec les équipes dirigeantes —, et enfin la construction de portefeuille et sa gestion active.

Quelles sont les qualités intrinsèques des mid cap ?

C’est un univers de valeurs toujours assez domestiques mais moins locales et plus établies.

Celles que nous sélectionnons sont généralement en train de passer un cap au niveau de leur développement : après avoir acquis une position de leader local, elles trouvent de nouveaux relais de croissance dans l’expansion géographique ou via de nouveaux produits…

La plupart ne se sont pas encore exposées aux marchés émergents, ce qui peut constituer pour certaines un bon accélérateur de croissance.

Nous apprécions enfin tout particulièrement les titres qui présentent des historiques de performance longs, des business models visibles et des équipes de management légitimes, établies pour durer.

Et quels éléments les rendent particulièrement attractives aujourd’hui ?

Nous pensons que l’univers des mid cap est un peu le meilleur des deux mondes : les investisseurs y trouvent plus de liquidité que sur le segment des small cap et plus de croissance que sur celui des large.

Par ailleurs, les investisseurs ont dernièrement beaucoup souscrit dans l’univers des small cap, à raison d’ailleurs.

Les investisseurs vont nécessairement chercher des alternatives à un segment surinvesti.

Un dernier mot sur la performance : comment le fonds se comporte-t-il depuis l’origine ?

Le fonds a été créé en 2004.

L’équipe actuelle — qui gère également le fonds Echiquier Entrepreneurs — a repris sa gestion il y a trois ans à peine.

Depuis lors, nous avons orienté nos efforts sur trois axes : positionner le fonds sur les valeurs de croissance, renforcer la diversification sectorielle et améliorer le profil de risque du fonds.

Une stratégie qui porte ses fruits pour le moment en termes de performance : alors qu’une soixantaine de fonds battent Echiquier Agenor sur 6 ans, seuls une quinzaine de fonds font mieux sur 3 ans à fin janvier 2017.

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