Quelles sont les marques de prestige pour Pictet AM ?

Il s’agit de marques d’excellence. Pictet AM recherche des marques avec : 

• Une offre différenciée avec des barrières à l’entrée et des relais de croissance à long terme

• Une expérience unique dans les sphères réelle et numérique, avec la création d’un écosystème autour de la marque

• L’innovation, avec des collections capsules et des produits nouveaux

Ce fonds thématique fait écho aux besoins des consommateurs qui recherchent :

• L’accès à des produits et de services de qualité 

• L’importance grandissante de l’identité, en particulier l’identité visuelle. Les nouvelles générations, adeptes des selfies, ont besoin d’image

• Les aspirations au bien-être. Les consommateurs nourrissent des besoins pour une consommation responsable

Deux caractéristiques majeures : pouvoir de fixation des prix et discipline financière

La spécialiste de Pictet AM rappelle que les valeurs du luxe conjuguent : 

• La croissance des ventes supérieure à la moyenne de la consommation. Traditionnellement, le tourisme constitue un relais de croissance, même s’il est sous le boisseau à cause de l’épidémie en ce moment

• Des marges opérationnelles supérieures à la moyenne, grâce aux savoir-faire et la constitution de barrières à l’entrée élevées

• La génération soutenue de flux de trésorerie libres, qui ont permis de préserver des bilans sains et de protéger assez largement les salariés

En résumé, nous sommes dans un univers de croissance et de qualité.

120 sociétés avec un minimum de 50% de pureté « prestige »

On retrouve des segments économiques diversifiés comme les vêtements, les automobiles de haut de gamme, l’alimentaire, les cosmétiques, le voyage, la bijouterie, le sport ou les parfums.

Les gérants recherchent cinq caractéristiques : 

• L’intégrité de la marque, en amont et en aval

• La différentiation de la marque (expertise, innovation héritage)

• L’expérience et le service

• La numérisation intégrée dans la chaine de valeur

• L’excellence opérationnelle, avec des générations fortes de flux de trésorerie libres, une discipline financière stricte et le pouvoir de fixation des prix

Les performances

Le fonds fut créé en 2005 et a traversé des cycles différents. Le fonds a tendance à surperformer en général, même si les phases de baisses des indices coïncident avec une sous performance. En revanche, les rebonds sont marqués par des surperformances importantes, tout comme après la dépression boursière du premier trimestre 2020.

En 2021, la part P Eur affiche +28,79% au 2 décembre 2021.

Contributions à la performance

En positif : 

• Le luxe (36% pour la poche luxe au 31 octobre, avant frais)

• Le tourisme, y compris les voyages locaux (29%)

• Les cosmétiques (26%) grâce aux soins de la peau et aux politiques numériques agressives commercialement

En négatif :

• Le sport, affecté par les ruptures d’approvisionnement, et le ralentissement marqué du consommateur chinois en matière de sport

• L’alimentaire, où le ralentissement des voyages pèse sur l’activité 

Dans le luxe et le sport, tout le monde n’est pas pareil

Si Hermès et LVMH ont largement performé, Tod’s Ferragamo et Burberry affichent des résultats bien plus modestes. Dans le sport, Lululemon, le spécialiste du Yoga, domine l’univers devant Nike et largement devant Adidas.

Pourquoi les résultats de Pictet Premium Brands aussi forts en 2021

Caroline Reyl souligne :

• L’accélération des ventes

• Les marges supérieures à la moyenne, grâce au plein effet des leviers opérationnels

• La hausse des multiples de valorisations

Positionnement à fin octobre :

• 36% luxe, 20% voyage, 15% alimentaire et alcools, 14% sport, 12% cosmétiques et 3% liquidités

• Répartition géographique du CA en transparisation : 22% Europe, 41% Etats Unis, 5% Japon, 22% Asie hors Japon et 7% reste du monde

• 10 premières lignes : Marriott, Visa, Essilor Luxottica, L’Oréal, LVMH, Apple, Hilton Worldwide, Lululemon Athletica, Estée Lauder, Shiseido

L’environnement est favorable aux marques premium

• Le phénomène de premiumisation continue. Les consommateurs privilégient la qualité à la quantité

• Le numérique est un facteur de croissance structurelle

• Les marges devraient atteindre des plus hauts historiques

• Le loisir et les voyages devraient constituer un accélérateur supplémentaire des ventes 

Prévisions 2022 de Pictet AM pour les marques premium

L’épidémie de Covid a amplifié l’écart entre les acteurs en accélérant les tendances de fonds.

•  L’implantation internationale leur permettent d’atteindre les consommateurs où qu’ils soient 

• Les stratégies numériques s’installent dans toute la chaîne de valeur

• L’innovation est constante

Où sont les risques principaux ?

• Le risque macroéconomique avec des interrogations sur la Chine. Pictet AM rappelle que la Chine représente le 1/3 de la consommation mondiale dans le luxe

• Une inflation qui s’installerait à un niveau élevé et incontrôlé. Les groupes premium peuvent résister à des niveaux d’inflation plus importants mais modérés, grâce à leurs capacités de répercuter la hausse des matières premières et de la main d’œuvre

• Une dégradation plus importante de l’épidémie de Covid que prévu 

On pourrait aussi souligner les valorisations qui ont augmenté, passant de x21 avant le Covid à x28 désormais. Caroline Reyl souligne la croissance des bénéfices attendue à 26% en 2022 si bien que le ratio Price/Earning to Growth (PEG) du fonds Pictet-Premium Brand se situe au même niveau que celui de l’indice mondial.

Pour en savoir plus sur les fonds Pictet AM, cliquez ici.

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.