Serge Pizem a partagé sa vision des marchés et ses choix de gestion pour le fonds Axa WF Global Optimal Income.

« Les banquiers centraux sont toujours les rockstars » selon le gérant qui estime qu’il n’y a pas assez de croissance pour s’en passer. Il précise néanmoins que leur influence va aller en diminuant : « on sait lutter contre l’inflation, ce qu’on ne sait pas, c’est lutter contre la déflation. »

Compte-tenu de l’assouplissement quantitatif de la BCE, le fonds surpondère les actions et obligations de la zone euro au détriment des bons du trésor américain. Par ailleurs, Serge Pizem exclut un hard-landing sous 18 mois en Chine, un pays qui représente encore 6% du portefeuille : « quand la Chine croît de 5% avec son PIB aujourd’hui, cela équivaut à une croissance de 20% il y a 10 ans, il ne faut pas l’oublier…»

Selon le gérant, 2016 sera une année où il faudra être très tactique et subir de la volatilité pour faire de la performance. On se souvient que lors de sa conférence de novembre, il annonçait déjà cette forte volatilité en raison des hésitations de marché sur le scénario central.

Pour faire face à ce contexte, le fonds joue de la flexibilité du fonds entre la poche actions, composée des fortes convictions de l’équipe de gestion, et la poche taux, dont l’objectif est l’amortissement des chocs.

Il est aujourd’hui exposé aux actions à 48%, ce qui correspond à son niveau de neutralité, et on peut légitimement se demander si la performance du fonds n’est pas actuellement ponctionnée à 50%. Serge Pizem dresse un constat lucide et précise que tous les fonds diversifiés sont aujourd’hui tributaires du marché actions.

Il nuance cependant en précisant que le portefeuille n’intègre pas d’obligations à taux négatifs, des « pratiques d’apprenti sorcier » selon le gérant, et possède beaucoup d’Italie en plus d’avoir potentiellement des stratégies sur les devises.

A ce titre, l’équipe avait une conviction forte fin 2014 sur le dollar US en achetant à 1,35 pour vendre la position en mars à 1,06 là où de nombreux acteurs de marché attendaient d’atteindre la parité. Un pari qui a contribué à constituer la performance 2015 : + 8,17%. Il n’y a plus aujourd’hui que 1% du fonds en USD. 

Le fonds propose également une extrême diversification dans ses 90 lignes en portefeuille en investissant par exemple dans un fonds small caps et un fonds convertibles mais aussi dans plusieurs entreprises sur la robotique, l’intelligence artificielle…« On ne sait pas qui va être le vainqueur » explique Serge Pizem.

Enfin, l’équipe de gestion bénéficie de l’expertise interne d’Axa IM : 23 professionnels de l’allocation d’actifs, 10 dans l’équipe de recherche d’Eric Chaney, 15 dans l’ingénierie financière, 51 pour la gestion du risque, 65 dans l’équipe gestion actions et 81 dans l’équipe gestion taux.

Mais les choix de gestion sont pris par une "petite" équipe de 3 personnes. « Pour prendre une décision, il faut être un nombre impair de personnes, et trois c'est déjà trop » disait Georges Clémenceau. Serge Pizem a trouvé la solution : « il n’y a pas de grand comité compliqué qui au final suit le consensus, et en cas de divergence dans l’équipe de gestion, c’est moi qui tranche. »

L’équipe commerciale résume finalement le fonctionnement d’Axa WF Global Optimal Income : « Il y a un vrai capitaine sur le bateau, ce n’est pas un paquebot qui avance tout seul. »

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