Conjoncture économique par Laetitia Baldeschi

Etats-Unis

• Les indicateurs économiques sont bons.

• Le cycle de croissance pourrait être prolongé par la réforme fiscale, dont l’impact potentiel pourrait être de l’ordre de 0,5 points de croissance supplémentaire en 2018 selon Laetitia Baldeschi.

• Selon CPR AM, les dépenses d’investissement devraient accélérer ce qui tirera la croissance.

Zone €

• Pour CPR AM, on observe une amélioration de la situation économique dans l’ensemble de la zone €. Cette tendance positive devrait se poursuivre en 2018.

• En 2018, Laetitia Baldeschi anticipe une normalisation progressive de l’inflation, qui restera inférieure à l’objectif de la Banque centrale. 

• Du point de vue monétaire, le risque déflationniste étant écarté, la BCE devrait rendre sa politique moins accommodante en 2018.

Japon

• Il s’agit de la zone privilégiée par CPR AM

• Pour Laetitia Baldeschi, le pays devrait annoncer officiellement sa sortie de la période de déflation au cours des prochains mois.

• La politique monétaire de la Banque du Japon restera nettement accommodante en 2018 devrait permettre une relative stabilité de la parité entre l’€ et le ¥.

Chine

• Le ralentissement se fait de façon ordonnée. Pour CPR AM, la croissance est attendue autour de 6,5% en 2018.

• L’inquiétude reste le niveau élevé de l’endettement privé. 

Le scénario central pour le 1er trimestre 2018

• Hausse des marchés actions américains, européens et des pays émergents de 2,50%

• Hausse du marché actions japonaises de 5%

• Stabilité de la parité € / $

Gamme CPR Croissance par Malik Haddouk

Bilan de l’année 2017 de CPR Croissance Défensive et CPR Croissance Réactive

Performances 2017

• CPR Croissance Défensive (P) : +0,5%

• CPR Croissance Réactive (P) : +3,6%

• CPR Croissance Dynamique (P) : +7,3%

Points positifs

• La bonne lecture de l’environnement économique au Japon qui a permis aux fonds de profiter de l’appréciation des actions japonaises. 

• Une exposition action assez élevée tout au long de l’année qui a offert la possibilité de profiter des phases de rebond des marchés actions.

Points négatifs

• La gestion de la sensibilité a pénalisé la performance 2017 de CPR Croissance Défensive.

• L’exposition $ non couverte (via les achats d’actions américaines) qui a impacté les performances de CPR Croissance Défensive et CPR Croissance Réactive. Pour ce dernier, l’exposition au $ a eu un impact négatif de 3,6% sur la performance 2017 du fonds.

Allocation 2018

Actions

• C’est la classe d’actifs qui offre le meilleur couple rendement-risque pour CPR AM.

• Les régions privilégiées sont le Japon suivi de la zone €.

• Le marché américain affiche une valorisation élevée et la poursuite de la hausse des taux longs pourrait le pénaliser à terme.

• Les marchés émergents seront pénalisés par la hausse des taux longs américains et la vigueur du dollar.

Obligataire

• Les taux de défaut vont rester faibles mais il n’y aura pas de poursuite du mouvement de compression des primes de crédit.

• CPR AM adopte une vision prudente sur le crédit à l’exception du Haut Rendement dont le portage peut protéger contre une hausse des taux.

• Sur la partie Haut Rendement, CPR AM privilégie les titres américains aux titres européens.

Positionnement des fonds

CPR Croissance Défensive

• Sensibilité taux : 1,53

• Exposition au Haut Rendement : 7%

• Exposition actions : 14%

CPR Croissance Réactive

• Sensibilité taux : 0,19

• Exposition au Haut Rendement : 6%

• Exposition actions : 47%

(au 29/12/2017)

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