Arnaud Langlois, gérant de LO Funds-TerreNeuve

LO Funds-TerreNeuve est un fonds centré sur le principe de la soutenabilité. Concrètement, de quoi s’agit-il ?

Arnaud Langlois : C’est un fonds alternatif qui prend des positions long et short sur les actions cotées en Bourse et qui a adopté comme un de ses principes de base d’intégrer dans son processus de recherche d’investissement tous les facteurs liés aux pratiques et au développement durables.

Par conséquent, nous effectuons une analyse extrêmement détaillée pour tous les titres qui constituent notre univers d’investissement – de l’empreinte environnementale et sociale ainsi que des problématiques de gouvernance.

Il existe beaucoup d’autres fonds ESG sur la place. Alors, en quoi LO Funds-TerreNeuve est-il vraiment différenciant ?

Arnaud Langlois : Effectivement, il y a énormément de fonds dans le marché qui intègrent dans leur processus d’investissement une recherche ESG. Il s’agit en général de gestions traditionnelles classiques. En revanche, dans le monde de l’investissement alternatif, il y a, à notre connaissance, très peu de gens qui font le travail fondamental que nous effectuons. Et c’est là, selon nous, notre principal point de différence.

Vous avez une longue expérience sur le secteur de l’ESG. Avec le recul dont vous bénéficiez, pouvez-vous affirmer que cette grille est source de performance ?

Arnaud Langlois : En ce qui concerne l’importance du facteur ESG dans la performance, si on s’appuie simplement sur mon expérience, cela fait une dizaine d’années que je gère des portefeuilles de cette manière. La performance a été relativement constante et positive année après année et même dans des années assez difficiles comme 2018. L’une des raisons est notre capacité à anticiper, à travers cette recherche ESG, un certain nombre de changements de tendances assez fortes sur les secteurs dans lesquels nous avons décidé de nous spécialiser.

Je peux vous dire que nos meilleures idées ont toutes été le résultat du travail de recherche fait sur des facteurs de soutenabilité. Sur la partie short du portefeuille, il s’agit d’histoires liées à la mauvaise gouvernance de sociétés, à des pratiques comptables douteuses, ou à certaines thématiques sur lesquelles on a eu l’occasion de se positionner de manière relativement agressive. Sur la partie longue du portefeuille, nous nous sommes parfois positionnés sur des titres peut-être moins à la mode, ce qui nous a permis de garder un profil différencié par rapport à la moyenne des autres fonds alternatifs de l’industrie.

Pour sélectionner vos titres, quels filtres avez-vous ?

Arnaud Langlois : Notre modèle de sélection d’actions est basé sur un modèle d’analyse, que nous avons développé au cours des dernières années, qui permet de faire un rating et un classement des sociétés sur un grand nombre de critères liés aux données environnementales, sociales et de gouvernance. Ce modèle s’appuie pour un tiers sur la collection de données externes et pour deux tiers sur des données dont nous sommes à l’origine et qui sont le fruit de notre recherche.

Dans le cadre de la collection de données, une partie très importante de notre travail est liée à la compréhension très granulaire des portefeuilles d’activité des sociétés. Pour nous, l’enjeu est de comprendre dans quelle mesure le portefeuille d’activités d’une société aide à répondre à des questions clés en matière environnementale et sociale. Ce modèle, que nous appliquons de manière rigoureuse depuis de nombreuses années, engendre moins des décisions d’investissement systématiques que des décisions éduquées.

Nous ne sommes pas un fonds systématique, nous sommes un fonds discrétionnaire dans la mesure où toutes les décisions d’investissement sont le fruit de décisions prises à la fois par moi-même en qualité de gérant, et l’équipe d’analystes. Ce n’est pas un modèle qui nous suggère des idées mais le process de due diligence que nous avons évoqué nous amène à nous poser beaucoup plus de questions peut-être que des gérants plus classiques, et à prendre en compte des paramètres parfois négligés.

Quels sont vos thèmes d’investissement ?

Arnaud Langlois : Ils sont multiples. Certains pourront paraître assez évidents mais on a un historique en la matière, dans la mesure où j’ai commencé ma carrière il y a maintenant plus de 20 ans. Lorsque j’étais chez JP Morgan, j’avais écrit en 2003 sur l’impact de l’obésité dans les marchés financiers alors que personne ne s’intéressait à ce thème. Aujourd’hui, les thèmes que nous regardons de très près sont notamment l’hydrogène, la nouvelle révolution agricole, la pollution de l’air, l’évolution des régimes alimentaires dans les sociétés occidentales, ou encore l’accès à la santé, l’éducation et à la recherche à moindre coût.

C’est un fonds mondial. Certaines zones géographiques sont-elles particulièrement représentées ?

Arnaud Langlois : A peu près deux tiers de notre exposition est en Europe, et un tiers aux États-Unis. C’est principalement le reflet du process qui est le nôtre. Nous passons énormément de temps à rencontrer les managements des sociétés, à interagir et à s’engager dans des conversations qui vont bien au-delà de la simple compréhension des publications trimestrielles. Évidemment quand ces entreprises sont basées en Europe, c’est un peu plus facile d’avoir ce type d’interactions, surtout que nous continuons à maintenir un dialogue très poussé avec les sociétés dans lesquelles nous investissons. Mais nous n’avons pas de biais préconçu en la matière.

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