Trajectoire

Etant un des fonds flagship de la maison ODDO BHF Asset Management, ODDO BHF POLARIS MODERATE s’inscrit dans la gamme POLARIS comme le fonds le plus patrimonial de celle-ci. Il s’agit d’un support diversifié global qui investit sur les grandes tendances d’aujourd’hui et de demain, en orientant son positionnement sur 4 thématiques structurelles que sont : la digitalisation de l’économie, les nouvelles tendances de consommation et d’organisation du travail, le vieillissement de la population et la hausse des revenus de la classe moyenne émergente. Ce fonds présente cependant un risque de perte en capital.

Impact

Sur un horizon de 10 ans, la performance annualisée ressort d’ailleurs à +2,20% (30/09/2022) vs. +1,80% pour son indice de référence. Cette performance a été affectée par la performance YTD du fonds, qui affiche un recul de -9,88% vs. -11,37% pour sa catégorie Quantalys (au 04/11/2022). Il convient de rappeler que les performances passées ne présagent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.

Cette année, la poche en USD, l’or et les liquidités en portefeuille pour environ 24% du portefeuille ont été facteurs de soutien à la performance.

En revanche, le positionnement structurel sur des entreprises qualité/croissance a pénalisé le fonds qui est également sous-pondéré sur les secteurs énergétiques. En effet, parmi les détracteurs de performance, on peut relever la sous-pondération aux valeurs pétrolières et énergétiques, en partie exclues du fait des critères ESG appliqués au processus de sélection de valeurs du fonds. De plus, la forte corrélation des marchés actions et obligataires sur la période a été défavorable aux fonds diversifiés. 

La poche obligataire, avec un profil de risque de taux limité et de faible risque de crédit a plutôt bien résisté. En effet, la sous-pondération en obligations souveraines de longue maturité a été un fort soutien à la performance. En revanche, avec la forte hausse des taux et l’écartement global des primes de crédit, la poche n’a pas été totalement immunisée. Au total, la poche obligataire représente environ 60% de l’allocation avec en ligne de mire un niveau de portage redevenu attractif, ce qui permet d’avoir un rendement embarqué supérieur à 4% sur la poche depuis le mois de septembre.

En complément, l’équipe de gestion dispose d’une poche de 9% sur les obligations spéculatives à haut rendement (dites high yield). Celle-ci est principalement constituée d’entreprises notées investment grade qui émettent de la dette subordonnée (notée high yield) avec un rendement potentiellement plus attractif sur des maturités courtes.

Depuis juillet, un positionnement davantage neutre est recherché. Même si l’équipe de gestion juge que l’aversion au risque est trop sanctionnée par le marché, elle conserve une poche de cash importante (10%) et un positionnement sur l’or (7%) via un ETF dans un objectif de diversification. La poche de liquidité pourra être utilisée pour saisir et profiter des opportunités d’investissement à venir.

Sur la poche actions (19,80%), les titres avec un axe de qualité, c’est-à-dire faiblement endettées, avec de forts avantages compétitifs, du pricing power et capables de faire face au contexte macro-économique sont toujours recherchés. Dans ce contexte, on retrouve des valeurs comme LVMH, SCHNEIDER ELECTRIC ou MICROSOFT, bien qu’en baisse depuis le début de l’année, qui demeurent des convictions de long terme de Peter Rieth et ses équipes. En complément, des positions ont été initiées comme JOHN DEERE, EQUINOR ASA ou renforcées telle que ROCHE pour bénéficier d’un secteur et d’une entreprise plus résilients dans le contexte actuel.

Ligne de mire 

Dans un contexte de marché compliqué, ce fonds patrimonial donne accès à une approche globale avec un positionnement mixte (jusqu’à 40% d’actions). Le positionnement résolument prudent, avec près de 20% de cash et d’or, n’occulte pas les convictions de la gestion en termes de valeurs de qualité avec une capacité de croissance séculaire sur le long terme.

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia 

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