Cyril Bertrand et Ludovic Labal, gérants et co-fondateurs de Phileas AM, reviennent pour nous sur leur histoire et leur stratégie.

Ils ont fondé la société en décembre 2010 et gèrent désormais deux fonds : un fonds long/short créé en avril 2011, Phileas Long/Short Europe, suivi en octobre 2015 par le lancement de Phileas Equity Europe, fonds actions « long only » qui réplique la partie longue du long/short. Cyril Bertrand et Ludovic Labal, sont deux anciens gérants long/short d’Exane. Phileas AM a connu une forte progression de l’encours, tant sur les institutionnels que sur la distribution.

Sachant qu’il y a presque autant de stratégies long/short que de fonds labélisés comme tels, revenons sur le fonctionnement de ce fonds :

Tout d’abord ce fonds est un « market neutral », c’est-à-dire que sa sensibilité au marché actions est faible. L’exposition nette au marché va de -5% à 15% et elle a été en moyenne de 5%. Selon les gérants, ce fonds est un « vrai » market neutral. Souvent, les fonds long/short sont en baisse dans les marchés actions baissiers, donc finalement corrélés aux marchés actions. Ce n’est pas le cas de Phileas L/S Europe. Autre élément important, les positions vendeuses (shorts) sont mises en place sur des actions et non sur des indices (faible recours aux futures).

Le fonds est construit avec 12 sous portefeuilles sectoriels, eux aussi gérés en market neutral. On trouve ainsi un portefeuille Long/Short Telecoms, un autre sur l’automobile… En général tous les sous portefeuilles sont actifs mais en fonction de l’attractivité ou de l’hétérogénéité de la performance économique le gérant va allouer plus ou moins de capital à tel ou tel sous portefeuille.

A l’échelon supérieur les gérants cherchent à minimiser les biais (sectoriel, style…). L’objectif est d’avoir un pur market neutral. Par exemple, en tant que stock picker ils sont attirés par la « qualité » mais ils font très attention à ne pas avoir ce biais de manière structurelle sur l’ensemble du portefeuille.

L’analyse fondamentale des sociétés est au cœur du process. Mais la gestion du risque n’en est pas moins importante. Les gérants s’assurent de la stabilité du process de gestion et du suivi quotidien des facteurs de risque en regardant finement l’exposition nette.

Autre originalité, les gérants prennent leurs bénéfices relativement rapidement. La réactivité est de mise. Cela vient d’une discipline d’achat et de vente issue de la gestion long/short. En conséquence, le taux de rotation du portefeuille est plutôt proche de 300 à 500% (en fonction de la volatilité).

En ces temps agités sur les marchés, une performance positive depuis le début de l’année est à souligner…

Pour en savoir plus sur Phileas Long/Short Europe, cliquez ici.