Damien Mariette

Nous avons rencontré Damien Mariette, transfuge de la Financière de l’Echiquier, ex-gérant d’Echiquier Value. Damien Mariette est désormais co-gérant de Sycomore Partners aux côtés de Cyril Charlot et d’Émeric Préaubert.

Premier message fort : Sycomore Partners se renforce mais ne change pas. La philosophie reste la même : capter la hausse et résister aux baisses. Le fonds reste un flexible actions. Damien Mariette apporte son expérience sur la génération d’idées et la construction de la sélection de valeurs notamment sur les dossiers de sociétés « value » et/ou en retournement.

La gestion est collégiale entre Émeric Préaubert, Cyril Charlot et Damien Mariette. Un gérant supplémentaire permet d’accroître le nombre de dossiers analysés.
Si l’on revient un peu en arrière, les gérants de Sycomore ont abordé 2018 avec un message de prudence. Les marchés étaient chers et les valorisations élevées. La hausse ne pouvait durer. Il était de plus en plus difficile de trouver des opportunités.

Depuis la forte baisse débutée en septembre, les gérants réinvestissent mais très prudemment car la macro-économie est toujours préoccupante et les US n’ont pas encore vraiment baissé. De plus l’environnement de marché n’a pas encore purgé ses excès et la volatilité n’a pas encore fortement monté. Certes une partie de la cote est à -50% mais les indices sont sur des baisses « classiques », les valeurs « chères » restent encore chères.

Sur les niveaux actuels, les marchés européens anticipent une forte baisse de la croissance mondiale et des bénéfices. Cependant les entreprises ne font pas état d’un tel environnement. « Le marché est très en avance sur une possible récession ». Si la récession ne se concrétise pas, il y a de réelles opportunités notamment sur les dossiers les plus cycliques. « Ce qui nous intéresse, ce sont des exagérations sur certains actifs » souligne Damien Mariette.

Pour autant, le sentiment de marché est négatif et il n’y a pas eu de phase de capitulation (pic de volatilité + successions de fortes séances de baisse). Pour Sycomore, rien ne sert d’être contre le marché. Les gérants achètent donc petit à petit des dossiers sur opportunités mais se couvrent en parallèle pour garder une exposition nette autour de 45%/50%. Ainsi l’exposition semble ne pas avoir bougé sur 2018 mais cela cache des changements d’exposition forts intra mensuels. Par exemple, sur octobre et novembre, l’exposition a oscillé entre 25% et 48% via des couvertures.

Côté sectoriel, le fonds ne se ré-expose pas à une thématique spécifique. L’objectif est de trouver des opportunités d’investissement à 3/5 ans quelque soit le secteur. Il est tout de même vrai que pour l’instant, ce sont les titres plutôt « value » et cycliques qui offrent ce type de profil mais pas exclusivement.

En conclusion, Sycomore Partners reconstitue son portefeuille de valeurs mais continue à faire le dos rond dans la baisse via des couvertures. Les gérants attendent une amélioration du sentiment et des conditions de marchés pour augmenter l’exposition.

Pour en savoir plus sur les fonds Sycomore AM, cliquez ici.