Don Fitzgerald et Augustin Picquendar

Scénario macro : un nouvel élan

• Synchronisation de la croissance mondiale.

• Europe : La croissance en Europe accélère, le PMI manufacturier est au plus haut depuis 2000. Mais au-delà de ces bons chiffres conjoncturels, DNCA pense que la reprise est structurelle. Le risque politique en Europe est écarté. L’inflation devrait ré accélérer sous l’effet de la hausse des matières premières et on constate également des signes tangibles d’inflation salariale en Allemagne.

• Liquidités globalement accommodantes.

Conclusion : un environnement favorable aux actifs risqués

Stratégie d’investissement

• ACTIONS : Toujours actions européennes même si l’investisseur doit prendre en compte les valorisations qui se tendent. Le rendement du dividende est élevé, la croissance des bénéfices est bonne et même si les P/E sont élevés par rapport à la moyenne historique les actions européennes sont attractives versus les obligations et les actions US.

• OBLIGATIONS : Le risque est sur la partie obligataire que ce soit sur le souverain ou sur le crédit. Opérationnellement parlant cela se traduit par : Une prudence sur la courbe des taux. Maintien des positions sur les indexées inflation. Le retour de la volatilité pourrait créer des opportunités.

Don Fitzgerald (ancien gérant de Tocqueville Value Europe) a ensuite pris la parole pour présenter le fonds qu’il gère désormais : DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe

• Spécificité : plutôt blend alors que les autres fonds de la catégorie sont plutôt sur les actions croissance.

• Focus sur les mid cap (3,6 milliards de capitalisation moyenne) européennes (pas seulement zone Euro).

• Pourquoi investir sur les mid caps ? Plus de croissance ; Meilleure gouvernance ; Cible naturelle des M&A ; Moins couvertes par les analystes ; MAIS moins de liquidité 

• 4 attributs pour que les sociétés soient rentrées en portefeuille : Des business models avec un avantage compétitif ; Alignement d’intérêts entre actionnariat et dirigeants (le gérant fait d’ailleurs remarquer qu’il en est de même sur le fonds puisque le gérant a une grande partie de son patrimoine financier dans le fonds) ; Valeurs moins suivies par les analystes ; Valorisation attractive (le fonds a un biais value assumé).

Dans son portefeuille on trouve 3 thématiques d’investissement :

• Entreprises en mutation.

• Cycliques en retournement.

• Entreprises qui ont un avantage compétitif indéniable.

Enfin, Augustin Picquendar, co-gérant de DNCA Evolutif, a commenté les évolutions du fonds

La gestion a bien pris en compte les reproches du manque de flexibilité du fonds depuis depuis 2-3 ans.

Même si Xavier Delaye est parti, la philosophie reste en place mais avec plus de flexibilité.

Positionnement actuel du fonds :

• 65% d’exposition aux actions. Le portefeuille est actuellement positionné sur les valeurs value, les valeurs cycliques, les valeurs croissance à prix raisonnable et valeurs à rendement du dividende élevé. Le positionnement géographique privilégie la France.

• Sur les obligations, maturité courte et plutôt HY (BB).

• 7% de gestion long/short DNCA (Miuri/Miura) plutôt comme complément des obligations plutôt que des actions.

• On notera qu’Evolutif PEA se désarrime d’Evolutif pour retrouver plus de flexibilité (le fonds fait moins de 100 millions d’Euros d’encours). Le fonds va rester dans la même philosophie qu’Evolutif (80% de positions communes) mais va avoir un peu plus d’indépendance.

• DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe : + 19,90 YTD

• DNCA Evolutif : + 2,86% YTD

Pour en savoir plus sur les fonds DNCA, cliquez ici.

Copyright H24 Finance. Tous droits réservés.