L’exemple d’ASML

1ère étape : identification de l’avantage concurrentiel par l’analyse stratégique

Ce leader mondial dans l’industrie des semi-conducteurs construit des machines servant à fabriquer des puces électroniques. Dans ce marché, il existe différents types de machines. LFR va ici segmenter l’entreprise par type de machine pour comprendre comment et pourquoi l’entreprise va surperformer et être meilleure que ses concurrents.

« ASML a su développer et entretenir une remarquable capacité à retenir ses talents (chercheurs, ingénieurs…). L’analyse de la politique et des pratiques en matière de ressources humaines de l’entreprise permet d’apprécier l’importance du social dans la mise en œuvre de la stratégie de l’entreprise. Les investissements en R&D sont conséquents : + de 20% du chiffre d’affaires », souligne Stéphane Prévost. La stratégie de l’entreprise est de vendre peu de volume mais avec des machines ayant une haute valeur ajoutée, ce qui va créer sa marge. Cette démarche démontre, selon l’analyse IVA®, l’adoption d’une stratégie dite de spécialiste.

2ème étape : vérification de la cohérence des pratiques ESG avec la stratégie

Une fois la stratégie de l’entreprise sur son marché et le positionnement par rapport à ses concurrents identifiés, LFR passe à la 2ème étape. « Nous allons vérifier que la stratégie identifiée en 1ère étape est corroborée et donc confirmée par les indicateurs extra-financiers dans les domaines E, S et G que nous avons collectés. », poursuit Stéphane Prévost.

Les pratiques en termes de politiques sociales étant le facteur-clé chez ASML, eu égard à son secteur d’activité et son positionnement, ce sont les données du rapport RSE qui viennent confirmer (ou infirmer) cette analyse stratégique.

• Le taux d’attrition des effectifs est <3%. Un niveau assez faible en comparaison à celui des autres sociétés de la base de données LFR (autour de 15/16% en moyenne) !

• L’entreprise met en place des programmes internes avec les employés à haut potentiel (« high performers »).

« Sur le plan social en général ASML se donne donc les moyens de sa stratégie : rétention des talents, formations, rémunérations attractives… au-delà des critères d’exclusion, notre analyse ESG confirme que la stratégie de spécialiste de l’entreprise est bien mise en œuvre » ajoute Stéphane Prévost. 

Ainsi, plus LFR trouve des indicateurs venant confirmer cela, plus cela contribue à nourrir la conviction que l’entreprise analysée est capable de surperformer à long-terme. A l’inverse, cette analyse peut également permettre d’anticiper des difficultés futures et de forger des convictions… négatives ! (relire l’article H24 de mai 2022 ICI).

3ème étape : analyse financière

« Dans un troisième temps l’exercice de valorisation et l’analyse financière que nous réalisons sont assez classiques, l’originalité et l’apport de la Gestion Intégrale IVA® reposant principalement sur l’analyse de la stratégie suivie par l’entreprise et l’appréciation de sa mise en œuvre par l’analyse des indicateurs extra-financiers. Dès lors, nos clients comparent régulièrement notre démarche d’analyse IVA® à une approche private equity car nous analysons l’entreprise de manière globale sans laisser aucun indicateur de côté », ajoute Stéphane Prévost.