Alexander Foster

Le pétrole a vécu une année très mouvementée

Après avoir fortement monté en 2017, le pétrole (Brent) a débuté l’année à $67 pour approcher les $85 fin septembre avant de s’effondrer de près de -40% en l’espace de 2 mois et demi. Il est maintenant proche de $50.

Le catalyseur de la baisse fut les sanctions contre l’Iran moins strictes que prévues. Le marché s’attendait à une forte réduction de production mais des exceptions permettent à l’Iran de toujours vendre une partie de sa production à l’export. Toutefois le déséquilibre entre offre et demande était déjà bien en place avant l’annonce sur les sanctions

D’un côté, l’offre était légèrement excédentaire avec une hausse de la production du pétrole de schiste aux US. Par ailleurs, l’OPEP semblait avoir plus de mal à s’accorder. De l’autre, les craintes sur la croissance mondiale ont assombri les perspectives sur la demande. 

Selon les experts de Blackrock l’or noir devrait osciller autour des $60 en 2019. Les craintes de récession sont exagérées. On assiste plus à un essoufflement qu’à une possible récession. Par ailleurs, les baisses d’investissement que le secteur a connu ne militent pas pour une hausse des découvertes de champs pétrolifères et/ou une hausse de la production.

Quid des entreprises du secteur pétrolier ?

En effet, les fonds liés aux matières premières proposés dans les contrats d’assurance vie sont souvent non pas des fonds de matières premières physiques mais des fonds de sociétés liées aux matières premières, à l’instar de BGF World Energy, le fonds de Blackrock spécialisé sur le pétrole.

Que nous disent les valorisations des sociétés pétrolières ? Que l’on regarde n’importe quelle métrique (P/E, Price to Book…), le secteur est très attractif. Il est sur des prix de récession. Les sociétés sont valorisées comme si le pétrole était à $40.

Si la récession ne se concrétise pas, il y a une réelle opportunité d’investissement. Certes la macro-économie n’est pas très favorable mais la valorisation est réellement attractive. De plus les entreprises se concentrent de plus en plus sur le retour à l’actionnaire (dividendes, rachat d’actions) ce qui est plutôt une nouveauté.

Assurément l’énergie sera un secteur à suivre en 2019. 

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