Les premiers mois de 2022 marqués par la poursuite de la baisse des valeurs de croissance

L’environnement macro est très spécial puisqu’il combine l’inquiétude sur la progression de l’économie et la hausse des taux d’intérêts.

La gestion de Pictet-Biotech devant un marché polarisés aux extrêmes

• D’un côté, des sociétés défensives, déjà bénéficiaires, non cycliques et à fortes marges.

• De l’autre, des modèles économiques offensifs, avec des opportunités importantes mais des perspectives bénéficiaires seulement à long terme.

Le secteur de la biotech le moins corrélé aux autres secteurs dans l’indice

La demande en thérapies biotechnologiques n’est pas cyclique. La hausse des taux, la baisse des marchés financiers, la météo... n’ont pas d’effet sur ce segment aux catalyseurs tout à fait spécifiques.

Les valorisations encore inférieures à celles du S&P500 et du MSCI World ACWI

L’écart de valorisation s’est nettement réduit cependant sous l’effet de la correction des indices qui a comprimé les multiples de valorisation de l’ensemble de la cote tandis que ceux de la biotech sont restés quasiment stables depuis janvier 2020.

Lydia Haueter observe « un nombre record d’entreprises de la biotech dont la capitalisation est inférieure à leur niveau de trésorerie ». Les grandes capitalisations du secteur ont surperformé l’indice S&P500, à l’inverse des SM cap. Pour capter le potentiel de croissance future des Small caps, les gérants de Pictet-Biotech ont choisi de combiner les deux segments de la cote dans le portefeuille du fonds. Ainsi, 44% des entreprises détenues dans Pictet-Biotech sont rentables ou le seront d’ici 12 mois.

Les technologies de traitement en pleine expansion dans le soin et le diagnostic

De nombreuses biotechnologies qui se sont ajoutées au fil du temps aux anticorps thérapeutiques des années 1990 comme la thérapie digitale, les thérapies microbiennes, les techniques de modifications des gènes ou encore les enzymes artificiels.

Krystal Biotech, basée à Pittsburgh, Pa., a conçu une thérapie génique qui est disponible dans une crème pour traiter une maladie grave de la peau qui produit de fortes souffrances. La technologie consiste à prendre un virus herpès pour remplacer un gène manquant ou défectueux.  Le gène agit alors comme un « manuel de construction » et permet au corps de produire sa propre protéine.

La texane Natera est une société de test génétiques cliniques basée à Austin qui se spécialise dans la technologie de test ADN non-invasive et sans cellule, en mettant l'accent sur la santé des femmes, le cancer et la santé des organes. Un leader mondial des tests d’ADN acellulaire. Sa technologie de détection moléculaire liquide permet d’accélérer le processus de détection de cancer et de réduire les coûts pour le système médical.

Qu’est-ce qui fera bouger les petites et moyennes capitalisations de la biotech ?

Le recul de la volatilité des actions américaines à moins de 22 la semaine passée est de bon augure, d’après les données statistiques. En effet, 85% des émissions de capitaux se réalisent quand le VIX est inférieur à 22.

Les biotechs qui ne génèrent pas encore de bénéfices ont besoin des capitaux et l'environnement a été défavorable aux augmentations de capital au cours de l'année passée.

La reprise des fusions-acquisitions constituerait un deuxième moteur favorable aux petites et moyennes capitalisations de la biotechnologie.

Le portefeuille au 31 octobre

10 premières positions : Argenx (inflammation et immunité), Gilead Sciences (maladies infectieuses), Regeneron (oncologie), Moderna (technologies émergentes), Vertex Pharmaceuticals (maladies orphelines), Illumina (R&D par délégation), Biogen (système nerveux central), Roche (oncologie), Alnylam Pharmaceuticals (technologies émergentes) et Genmab (oncologie).

Géographiquement : 86% États-Unis, 12% Europe, 1% émergents et 1% liquidités.

Pour en savoir plus sur les fonds Pictet AM, cliquez ici.

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.