Entretien avec Nolan Hoffmeyer, gérant du fonds Thematics Subscription Economy

H24 : En quoi l'économie de l'abonnement est-elle une thématique porteuse ?

Nolan Hoffmeyer : Ces dix dernières années, nous avons pu en effet observer une augmentation constante et régulière du nombre d’industries et d’entreprises ayant mis en place un système d’abonnement afin de monétiser leur offre et, bien souvent, cette démarche s’est révélée payante. L'abonnement, qui a fait la fortune de Netflix ou de Spotify, n'est pas simplement un mode de consommation en plein essor mais également un thème d'investissement porteur. Le principe est d'investir dans des sociétés qui, au lieu de vendre un produit vedette, offrent une gamme diversifiée de produits par le biais d'un abonnement mensuel ou annuel.

Les entreprises ayant adopté ce modèle commercial attirent de plus en plus de clients qui privilégient aujourd'hui l'utilisation et l'expérience et se détournent du concept de propriété, une véritable tendance qui façonne l'avenir de la consommation. L’essence même d’un abonnement, c’est de ne pas posséder le produit ou le service concerné. Selon des enquêtes récentes, 68% des adultes n’accordent plus la même valeur à la propriété et estiment qu’elle ne reflète pas nécessairement leur profil et leurs valeurs. Par ailleurs, 70% des adultes estiment que l'entretien et les coûts induits par la propriété de biens matériels sont conséquents, et préfèrent donc s'abonner à un service dédié. L’économie de l'abonnement présente aussi des vertus responsables dans la mesure où elle met fin d'une certaine manière à l'obsolescence programmée.

Nous sommes convaincus que ce thème d'investissement attrayant continuera de croître à l'échelle mondiale. L’économie de l’abonnement est en effet portée par les quatre forces primaires identifiées par Thematics AM - évolution démographique, la mondialisation, l'innovation et la raréfaction des ressources. L'économie de l'abonnement est un thème innovant et durable, soutenu par ces quatre moteurs de croissance séculaires.

H24 : L'univers d'investissement est-il suffisamment profond et varié pour constituer un portefeuille ?

Nolan Hoffmeyer : Le thème de l’économie de l’abonnement étant en pleine croissance, l’univers d’investissement est profond et plus varié qu’il n’y paraît. Les plus connus au sein de cet univers sont les acteurs du "streaming" vidéo ou musical, mais le secteur, favorisé par l'essor des technologies du numérique, est beaucoup plus vaste. On y trouve notamment les opérateurs télécom, figure historique avec les abonnements de téléphonie mobile, la distribution – avec la chaîne de supermarchés américains ou le fournisseur de kits de repas allemand Hello Fresh. Mais l'abonnement permet aussi l'utilisation de salles de sport ou l'accès à des véhicules, des logiciels de bureau et à des jeux vidéo.

Les abonnements sont une source de revenu récurrente, il y a donc une meilleure visibilité sur les revenus. De fait, cela incite les sociétés à développer leurs plateformes de souscription, à être plus flexibles dans leurs offres et à renforcer leurs équipes de recherche et développement afin d'avoir une longueur d'avance sur leurs concurrents.

H24 : Comment sélectionnez-vous les entreprises au sein de cet univers ?

Nolan Hoffmeyer : Le portefeuille du fonds comprend entre 40 et 50 sociétés. Son allocation géographique est majoritairement orientée sur les actions américaines à environ 70% tandis que les entreprises européennes représentent 20% à 25% et les émergentes 5% à 10%. La poche actions émergentes, en particulier sur l'Asie, pourrait augmenter avec les équivalents asiatiques de Netflix ou de Spotify par exemple.

L’absence de contrainte géographique, capitalistique et sectorielle nous permettent d’être particulièrement agiles et de pouvoir saisir toutes les opportunités en les pondérant à la hauteur de nos convictions. Nous adoptons en effet une gestion résolument active, en nous écartant des indices de référence et en nous concentrant plutôt sur les gagnants de demain. Le recoupement avec l'indice de référence du fonds Thematics Subscription Economy (MSCI World) correspond seulement à 6% des titres détenus en portefeuille. Autre élément au cœur de note approche : les facteurs ESG sont intégrés dans le processus décisionnel d’investissement, cela va de pair avec nos convictions et notre vision de long terme.

Pour en savoir plus sur Thematics Subscription Economy et les fonds Thematics AM, contactez l'équipe de Natixis IM en cliquant ici.

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