Perspectives macroéconomiques de Pictet AM

Tout d’abord, il note une période de transition importante au Japon. Est-ce enfin la fin des années de déflation au profit d’une période d’inflation, même légère ? Si c’est le cas, le gérant estime que les entreprises nipponnes pourraient enfin investir massivement tout le cash accumulé durant cette longue période de taux négatifs et s’endetter. Les actionnaires en seraient les premiers bénéficiaires. 

Les rachats d’actions n’ont fait qu’accélérer au Japon sur la dernière décennie. Ce mouvement devrait continuer, selon le gérant. En revanche, ce changement d’environnement soulève naturellement des points d’incertitudes, surtout autour des taux. Les entreprises seront-elles capables de prospérer dans un environnement de taux positifs ? Le gérant estime que oui, même si sur le court terme, cela pourrait légèrement déstabiliser le marché actions.

En ce qui concerne le YEN, les experts de Pictet AM s’attendent à une bonne tenue face au dollar malgré des niveaux actuels relativement hauts.

Sur le plan géopolitique, le Japon se retrouve dans une situation délicate. Il pourrait en bénéficier tout comme en souffrir, selon le gérant. Ainsi, le climat hostile entre ses 2 partenaires majeurs d’échanges (les Etats-Unis et la Chine) sème le doute. Le Japon pourrait en profiter tant que les deux géants n’exercent pas de pressions sur l’état insulaire. Malgré tout, la croissance japonaise devrait provenir de l’intérieur, limitant les pressions extérieures. 

Positionnement de la stratégie actions japonaises de Pictet AM

Elle s‘expose principalement à 6 thèmes :

• La « reflation ». La gestion mise sur une inflation relativement modeste, et une normalisation de la politique monétaire (Keyence, Asahi…)

• L’automatisation par le biais des véhicules électriques, le « reshoring » (soit la relocalisation) et les problèmes démographiques (Fanuc, SMC…)

• La digitalisation avec la croissance de l’e-commerce, la transition vers le cloud et le rattrapage du Japon (NRI, Fujitsu…)

• L’électrification par le biais du secteur automobile et des industriels, mais aussi l’efficience énergétique (Hitachi, TDK…)

• Les semiconducteurs sur les secteurs de la consommation, automobiles et industriels (Ibiden, Renesas…)

• Enfin, le gaming et l’entertainment pour suivre la croissance de la demande globale (Sony, Nintendo…)

➡️ En conclusion, le gérant souligne être agnostique aux différents styles et privilégier la valorisation par-dessus tout. Il rappelle également que la stratégie est sous-exposée aux banques (avec une sous-exposition aux banques régionales et une surexposition aux méga banques).

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