Encore une bonne année

L’année avait pourtant mal commencé pour les valeurs de l’environnement, notamment pour les énergies renouvelables, très sensibles à la hausse des taux.

Pictet Global Environmental Opportunities n’a pas échappé au phénomène. Le fonds avait débuté 2021 avec 14% du portefeuille investi sur ce thème. Depuis, l’exposition n’a cessé de diminuer (aujourd’hui à 3%). Sans parler de la hausse des taux, le gérant estime que la hausse des coûts (logistique, matières premières) et la pénurie de composants affectent trop ce marché à court terme.

Le fonds affiche une performance de plus de 25% en 2021, tiré principalement par deux thématiques : 

• L’Efficience énergétique (39% du fonds) : notamment grâce à ses positions sur les semi-conducteurs et la reprise du secteur industriel, 

• Le Contrôle de la pollution (16% du fonds) : notamment grâce à ses valeurs dans les tests environnementaux mais aussi de santé qui profitent de la crise sanitaire.

Gabriel Micheli nous rappelle que la surperformance du fonds depuis son lancement en 2014 est due pour deux tiers à son positionnement sectoriel : surpondération sur les valeurs technologiques, et absence des secteurs de l’énergie et de la finance. Le reste s’explique par la sélection de titres.

Et les valorisations dans tout ça ?

Le gérant rappelle que les valeurs de l’environnement ont toujours affiché une surcote de 30% en moyenne par rapport aux actions internationales. Actuellement, le portefeuille s’achète une prime de 40% : « un niveau pas anormal et intéressant compte tenu de l’accélération de la thématique ». Les perspectives sont suffisamment bonnes pour payer ces valeurs plus chères, selon lui. 

Perspectives sur l’environnement

Gabriel Micheli est enthousiaste : « les trois grands blocs de l’économie mondiale vont dans la bonne direction ». L’Europe reste la plus avancée en la matière. La Chine est ambitieuse avec de nombreuses annonces, notamment le développement de l’économie circulaire. Quant aux Etats-Unis, même si le plan d’infrastructures n’a été que partiellement validé, ils sont revenus dans l’accord de Paris et souhaitent réglementer davantage la pollution (air et eau). Par ailleurs, le gérant a une réelle conviction sur l’électrification. Une technologie bien plus efficiente et mature que l’hydrogène et le solaire.   

Cela se traduit dans Pictet Global Environmental Opportunities par une préférence pour :

• les semi-conducteurs et les entreprises liées à l’électrification dans la poche « Efficience énergétique » (39% du fonds),

• les entreprises qui fournissent des solutions d’emballage notamment pour la transition du plastique vers des matériaux renouvelables, dans la poche « Déchet et recyclage » (12% du fonds),

• la poche « Contrôle de la pollution » (16% du fonds) qui bénéficie de l’accélération de la réglementation, notamment aux Etats-Unis. 

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