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Cette gamme historique (2,1 milliards € sous gestion) a repositionné sa stratégie…
Publié le jeudi 15 septembre 2022Cyrille Geneslay et Samir Saadi, co-gérants de la gamme CPR Croissance, nous expliquent le nouveau dispositif de gestion mis en place depuis l’an dernier.
Le repositionnement de la stratégie CPR Croissance porte ses fruits
La gamme Croissance de CPR AM fut lancée en 1998… Bien que particulièrement efficace dans les courtes phases de baisse des marchés, les profils les plus protecteurs (CPR Croissance Défensive et CPR Croissance Réactive), ont montré une certaine inertie dans les phases de rebonds marqués. Dans cette période de faible aversion aux risques, seul CPR Croissance Dynamique, éligible au PEA, a réussi à tirer son épingle du jeu. Son profil agressif, couplé à des investissements internationaux lui ont conféré un bon positionnement.
Il est alors apparu essentiel de repenser le positionnement global de la gamme.
« Après avoir longuement discuté, analysé et entendu les attentes et les retours de nos clients, nous avons cherché une solution non seulement fiable et intelligible pour eux, mais surtout il fallait que cette solution soit pérenne », explique Samir Saadi.
On se rappelle que la gestion repose sur l’allocation d’actifs, mise en œuvre par des instruments de réplication d’indices (ETF, options, futures). En dépit de son nom, il s’agit d’une gestion sans biais de style a priori, donc ni croissance ni value.
Qu’est-ce qui a évolué dans la gamme ?
Fort de ce cahier des charges exigeant, Cyrille Geneslay et Samir Saadi ont aménagé le processus de gestion. L’idée des gérants était de capitaliser sur les forces avérées de leur gestion de conviction tout en en atténuant les latences dans un univers en forte évolution. Depuis 2020 et la reprise en K de l’économie, on note une dislocation des marchés avec des biais aussi bien thématiques que sectoriels plus marqués.
« Nous avons dû nous adapter et adapter notre gestion, affirmer nos convictions par une approche pragmatique en introduisant, quand cela est nécessaire, des investissements plus sectoriels », précise Cyrille Geneslay.
Ce qui a changé, ce sont les marges de manœuvre : CPR Croissance Défensive est devenu un fonds de performance absolue dont la fourchette d’investissement en actions se situe entre -10% et 30% contre 0-30% auparavant. La sensibilité de la part obligataire est entre -2 et 7 ce qui permet de passer « short » sur la duration pendant les phases de remontée des taux.
La part actions de CPR Croissance Réactive est à 0-80% contre 20-80% afin de « permettre plus de réactivité, et de vraiment protéger le portefeuille pendant les phases de baisse », indique Cyrille Geneslay.
L’équipe de gestion a largement utilisé ces nouvelles marges de manœuvre. En début d’année, la gestion avait un biais en faveur des matières premières et des pays producteurs sur les actions et une sensibilité obligataire négative. Pendant l’invasion en Ukraine, l’exposition actions est retombée à 16% tout en conservant 12% sur les matières premières.
En revanche, la fourchette d’allocation de CPR Croissance Dynamique était adaptée et est restée inchangée à 60-100% en actions.
Mais comme nous le confie Samir Saadi : « Le changement des marges de manœuvre est la partie émergée de l’iceberg, le plus gros du travail a été effectué en interne. Nous avons revu nos méthodes et ajusté nos outils et les mécanismes de gestion pour mieux travailler ensemble et tirer pleinement parti de la richesse des gestions de CPR Asset Management ».
Perspectives d’investissement et positionnement de la gestion
Chez CPR AM, l’allocation d’actifs est construite à partir de scenarios de marchés qui envisagent l’ensemble des évolutions pouvant impacter les marchés financiers. Deux visions du monde s’opposent, s’articulant autour de la préoccupation majeure du moment : l’inflation !
CPR AM :
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Avec 40% de probabilité, nous anticipons une inflation qui, à défaut d’avoir été transitoire, serait (enfin) sous contrôle. Dans ce scénario, le durcissement monétaire d’ores et déjà engagé par les Banques Centrales porte ses fruits ! L’inflation se stabilise permettant à la Réserve Fédérale d’adapter son rythme de normalisation monétaire. L’économie américaine atterrit alors doucement. Dans ce scénario de « soft landing », nous enregistrerions un rebond technique qui tirerait les marchés actions nettement à la hausse (entre 5 et 10%).
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Mais le scénario le plus probable (60%) demeure celui de la persistance de l’inflation et des craintes récessionnistes qu’elle génère. Poussée par une progression des prix qu’elles peinent à maitriser, les Banques Centrales, dont l’objectif premier demeure la stabilité des prix, doivent encore durcir leur politique monétaire au détriment de la croissance. L’atterrissage est brutal pour les économies développées, en particulier pour la Zone Euro qui connait une crise énergétique majeure. Les mesures chinoises de soutien n’arrivent pas à endiguer le ralentissement de la croissance et les marchés anticipent une récession profonde. La volatilité reste élevée et les marchés corrigent brutalement cédant de 10 à 17,5% sur les actions dans un contexte de remontée des taux.
Pourquoi choisir la gamme CPR Croissance ?
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Pour l’équipe qui s’occupe des fonds depuis plus de 10 ans et qui a su se réinventer dans les périodes critiques.
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Selon Cyrille Geneslay, « la gamme Croissance a toujours résisté dans les phases de baisse, y compris dans les périodes où la gestion était peu performante ».
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Le risque est mesuré par la volatilité à 52 semaines qui doit rester inférieure à 7%, 15% et 20% pour CPR Croissance Défensive, CPR Croissance Réactive et CPR Croissance Dynamique respectivement.
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Un fonds d’allocation qui retrouve tout son sens maintenant que les banques centrales rendent ce travail essentiel pour créer de la performance.
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Le caractère flexible, adaptatif, diversifiant offert par des supports indiciels et sectoriels.
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Le reporting vidéo de trois minutes est disponible chaque mois sur YouTube où chacun retrouvera les scenarii de base qui servent à construire l’allocation d’actifs.
Comment souscrire ?
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CPR Croissance Défensive, part P, SFDR 8, SRRI 3
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CPR Croissance Réactive, part P, SFDR 8, SRRI 4
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CPR Croissance Dynamique, part P, SFDR 8, SRRI 6 (le fonds est désormais 5 étoiles Morningstar ⭐⭐⭐⭐⭐ )
Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.
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