La moitié des pays du G7 a commencé à baisser les taux directeurs, et maintenant ?

 

 

Renato Guerriero a rappelé les nombreuses solutions lancées depuis le début de l’année par Candriam dont : 

• Candriam Sustainable Equity Emerging Markets Ex-China, actions émergentes hors Chine

• Candriam Sustainable Equity Water, pour augmenter la disponibilité de l’eau pour les personnes et les entreprises

• Actions internationales de type income

• En matière alternative, CANDRIAM sera l’un des premiers à lancer un long-short actions durable marché neutre

• En non coté, un fonds de dettes européennes de petites et moyennes capitalisations en partenariat avec Kartesia.

 

La moitié des pays du G7 ont commencé de baisser les taux directeurs, et maintenant ?

 

Croissance mondiale bonne, mais la Chine lutte contre la déflation

 

Les consommateurs chinois épargnent à des niveaux considérables. 1/3 des revenus sont épargnés. Cette masse d’épargne autrefois dirigée vers l’immobilier reste parquée en placements de sécurité faute de confiance.

• 20% de chute des mises en chantier en Chine depuis trois ans

• 10% de baisse des prix dans les villes chinoises

 

Pour contrer l'attentisme des citoyens, les autorités chinoises baissent les taux directeurs. 

 

Problème !
La politique de la banque centrale de Chine n’a plus de prise sur les décisions d’emprunts des individus.

 

Les gouvernements locaux chinois à la rescousse

 

Le pouvoir central pousse les autorités locales, déjà lourdement endettées, à investir en infrastructures. Ces dépenses ne suffisent pas à compenser le recul du marché immobilier.

 

Dernier levier : les nouvelles usines de semi-conducteurs et de machineries imposent à la Chine de trouver des marchés extérieurs alors que les importateurs dressent justement des barrières douanières.

 

L’activité allemande au niveau pré-Covid

 

L’activité économique en zone euro reste faible. 

 

Les conditions de crédit aux entreprises resserrées entrainent la baisse de la demande d’emprunt.

 

L’investissement des entreprises souffre des conditions de crédit restrictives.

 

La détente des taux hypothécaires ne suffit pas à relancer la demande immobilière des ménages. Les prix d’acquisition restent élevés. Ce n’est pas de l’immobilier que viendra la croissance économique.

 

La consommation devrait soutenir la croissance en zone euro.

 

Trois causes majeures de l’écart entre l’Europe et les États-Unis

 

1. Effondrement des gains de productivité en Europe, à cause du sous-investissement

2. Le gaz européen, déjà deux fois plus cher que le gaz américain jusqu’en 2021, est devenu quatre fois plus cher

3. Le soutien budgétaire moins fort qu’aux États-Unis après la fin du Covid

 

Par rapport aux États-Unis, l’Europe investit trois fois moins en propriété intellectuelle et presque deux fois moins en équipements.

 

États-Unis : ça marche mais le ralentissement pointe

 

• La demande intérieure progresse depuis le début 2023

• La construction d’usines, aidée par l’Inflation Reduction Act, a stimulé la dynamique de plusieurs secteurs.

• Hausse du taux de chômage, provoquée par l’afflux de migrants à un niveau de 300 000 personnes par mois. La pression salariale baisse.

 

Le niveau élevé des taux directeurs américain va peser sur la croissance.

 

• Chute du crédit à la consommation

Hausse des taux de défauts dans le crédit à la consommation américaine

X 2,3 depuis 2020

➡️ C’est le bond des mensualités pour l’acquisition d’une maison aux États-Unis (ménage moyen, maison moyenne).

 

Allocation d’actifs : actions légèrement surpondérées

 

Retour de la décorrélation actions-obligations

• Favorable à la technologie, aux PM caps européennes, aux actions britanniques et à l’or

• Tabler sur le rattrapage du secteur de la santé (S&P healthcare) avec un double levier à long terme : vieillissement de la population et coût exponentiellement croissant de la santé en fonction de l’âge

• Favorable aux emprunts d’État. Neutre dans le crédit

 

 

 

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