Une stratégie petites capitalisations qui surperforme...

HMG Découvertes est un fonds d’actions françaises qui se concentre sur les titres à plus faible capitalisation de la côte. Il est à ce titre éligible au PEA-PME. Jean-François Delcaire, son gérant depuis septembre 2012, mise sur la constance comme atout principal. « La stratégie ne change pas depuis 12 ans, ce qui doit être rassurant pour l’investisseur », déclare-t-il. Cette continuité, associée à une gestion rigoureuse, a permis au fonds de se hisser parmi les meilleurs de sa catégorie en termes de performance relative.

La gestion de HMG Découvertes repose sur quatre principes clés qui le différencient des autres fonds de petites capitalisations :

1. Privilégier la sécurité et la qualité : La sélection des titres se fait selon des critères rigoureux : marges élevées, structures financières solides et rentabilité prouvée. « Je me méfie des étoiles filantes », affirme-t-il, se distançant des valeurs spéculatives ou des effets de mode.

2. Sortir des sentiers battus : Fidèle au nom du fonds, le gérant évite les titres plébiscités par le consensus pour minimiser les risques en phase baissière. Il préfère se concentrer sur des niches prometteuses, même si elles restent sous le radar.

3. Exigence sur la gouvernance : Jean-François Delcaire est l’un des rares gérant, sur ce segment, à assister physiquement aux assemblées générales des sociétés détenues. « S’assurer de l’alignement des intérêts est essentiel pour éviter les pièges », affirme-t-il. Cette diligence a permis d’éviter plusieurs mauvais investissements.

4. Focus sur les OPA : Grâce à son expérience en arbitrage de fusions-acquisitions, le gérant identifie des signaux faibles annonçant des opportunités d’acquisitions. Depuis août 2023, plus de 11 opérations de ce type ont concerné les portefeuilles des fonds Découvertes et Découvertes PME.

Un positionnement contrariant mais porteur

Le fonds est particulièrement exposé aux micro-capitalisations, avec 43% des positions dans des entreprises de moins de 500 millions d’euros de capitalisation. Ces valeurs, souvent négligées par les flux d’investissement récents, souffrent d’un manque de liquidité mais affichent des fondamentaux comparables à ceux des grandes entreprises. « On dit souvent que les petites valeurs sont plus risquées, mais je ne suis pas d’accord. Si on regarde leur structure financière, elles n’ont rien à envier aux entreprises du CAC 40 », affirme Jean-François Delcaire. Il reste convaincu de leur potentiel à long terme.

Une vision optimiste malgré les défis

Dans un contexte économique incertain, Jean-François Delcaire se montre « prudemment optimiste ». Il constate un ralentissement global de la croissance et une visibilité réduite pour de nombreuses entreprises, notamment en France. Cependant, il souligne que les valeurs sélectionnées dans son portefeuille ne dépendent pas directement de la croissance du PIB. « Ces entreprises opèrent souvent dans des niches d’activité peu affectées par les aléas macroéconomiques », explique-t-il. Il note également que les petites capitalisations ont souvent été pénalisées par leur difficulté à répondre aux critères ESG, mais ce facteur devient moins discriminant. Enfin, il estime qu’un rebond du segment pourrait être soudain : « Quand la performance va commencer à être bonne, les investisseurs risquent de se ruer sur la classe d’actifs. Et il sera vite trop tard ».

En termes sectoriels, il adopte une approche équilibrée, favorisant les secteurs structurellement porteurs comme les services et les logiciels, tout en restant sélectif sur les opportunités ponctuelles.

Avec sa stratégie méthodique et sa gestion contrariante, HMG Découvertes se positionne comme une alternative solide pour les investisseurs recherchant des opportunités dans un univers souvent négligé. Jean-François Delcaire incarne une approche proactive et disciplinée, prête à tirer parti du moindre rebond des micro-capitalisations tout en protégeant le capital des porteurs.

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