Super pas chères et toujours délaissées, que se passe-t-il ?

H24 a échangé avec Tom Michels, Equity Fund Manager chez Banque de Luxembourg Investments à propos des petites et moyennes capitalisations européennes.

Super pas chères et toujours délaissées, que se passe-t-il ?

• En général : à fin octobre, selon Tom Michels, les actions européennes sont décotées de 70% par rapport aux sociétés américaines.

• Plus spécifiquement, les petites et moyennes capitalisations européennes sont décotées par rapport aux grandes capitalisations alors qu’elles se négocient d’ordinaire avec une prime

Malgré cette décote, à ce jour, nous n’observons pas de flux entrants dans la partie basse de la cote qui permettraient d’étayer une inversion de la tendance. Pourtant, les résultats financiers des petites et moyennes capitalisations sont généralement au rendez-vous, notamment ceux des entreprises aux marges élevées, qui génèrent des flux de trésorerie robustes et profitent d’un modèle économique solide et d’avantages compétitifs pérennes. Celles-ci ont notamment traversé avec succès la hausse des prix de l’énergie.

Ce sont ces entreprises de qualité que Tom Michels cherche à identifier en rajoutant une analyse de valorisation au moyen d’un modèle propriétaire qui vise à obtenir une indication de la valeur de l'entreprise sans croissance future, grâce au calcul de la Valeur de la Capacité Bénéficiaire (Earnings Power Value), c.à.d. la valeur de la société sur la base de son activité actuelle au travers des flux de trésorerie disponibles ajustés.

La géopolitique incite à une plus grande prudence

Au cours des derniers mois, les difficultés politiques européennes, notamment en France et en Allemagne, et l’incertitude des élections présidentielles américaines ont favorisé les grandes capitalisations. De plus, la hausse des taux d’intérêts a dégradé l’attractivité des petites et moyennes capitalisations.

Les axes d’investissement de BL European Small & Mid Caps

• Gestion active, de long terme et concentrée sur les valeurs de croissance de qualité : entreprises leaders de leurs marchés avec des bons ratios financiers et un pouvoir élevé de fixation des prix

• Entreprises portées par des tendances séculaires de long terme

• Des ajustements modérés en fonction de la composante macroéconomique et de son impact sur l’activité des entreprises

• Surpondération actuelle sur les secteurs de l’Industrie, de la Technologie, de la Santé et des Biens de consommation de base

• Pas de financière ni de valeur énergétique en portefeuille car la société de gestion estime qu’il est assez difficile de trouver de la croissance et de la qualité dans ces secteurs très réglementés et très dépendants des conditions macroéconomiques

• 40 valeurs en moyenne en portefeuille, les 10 premières représentant environ 45% de l’actif

• Préférence pour les petites capitalisations au regard du contexte actuel

Malgré un environnement peu porteur en 2024, les encours du fonds BL European Small & Mid Caps restent stables, et illustrent de ce fait l’attractivité de la classe d’actifs et la pertinence à long terme de la stratégie du fonds.

Les chiffres, rien que les chiffres au 31 octobre

Le positionnement actuel de BL European Small & Mid Caps apparaît comme attractif par rapport à son univers de référence sur le plan financier.

📑Comment souscrire ?

La part A de BL European Small & Mid Caps, SRI 4, SFDR 8, est disponible sous le code LU0832875354.

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