Laetitia Baldeschi, stratégiste CPRAM

Les premiers effets de la nouvelle politique économique mise en place par le Premier ministre Abe, communément appelée « Abenomics », ont été spectaculaires : baisse du yen, envolée de la confiance, accélération de la croissance et hausse des prix à la consommation au prix d’une politique monétaire ultra-expansionniste (première flèche) et d’un creusement du déficit budgétaire (deuxième flèche). Il reste maintenant à transformer l’essai.

En effet, M. Abe doit renforcer ces premiers résultats en s’assurant tout d’abord que le redressement de l’inflation n’intervienne pas avant que les revenus recommencent à progresser, ce qui pourrait stopper les dépenses de consommation des ménages, crainte exacerbée par la hausse de la TVA de 3 points en avril 2014. Il faudra donc surveiller les accords salariaux du printemps, et notamment les engagements des entreprises de petite et moyenne taille envers les salaires fixes, pour le moment complètement atones, puisque seules les primes (20% en moyenne de la rémunération des salariés) et les heures supplémentaires ont augmenté au cours des derniers mois.

Certaines grandes entreprises ont d’ores et déjà annoncé des hausses de salaires. De plus, le gouvernement tente d’inciter fiscalement les entreprises à redistribuer. Pour finir, et ce qui est une nouveauté, les syndicats tant salariés que patronaux semblent décidés à proposer des mesures de hausse du salaire de base.

La hausse de la TVA est nécessaire pour assurer d’ici 2020, comme M. Abe s’y est engagé, le redressement des finances publiques avec, en objectif, un excédent primaire.

Elle répond également à une volonté de rééquilibrage de la pression fiscale, pour le moment plutôt pénalisante pour les entreprises. Traduction d’une partie de la deuxième flèche, l’investissement public a nettement accéléré, expliquant 0,3 point de croissance du PIB au cours des 2e et 3e trimestres 2013. Il faut maintenant un relais par l’investissement des entreprises, dont le poids dans le PIB décroît continûment depuis dix ans. Pour ce faire, les entreprises ont besoin de perspectives stables en matière de politique économique.

Le dernier grand défi de M. Abe, le renforcement durable du potentiel de croissance (la troisième flèche) prendra nécessairement du temps et suppose une modification profonde du modèle japonais. D’ores et déjà, quelques lois s’attaquant à certains domaines symboliques (le marché du riz, les carrières professionnelles des femmes, trop souvent exclues du marché du travail à la naissance de leur premier enfant, la libéralisation du marché de l’électricité…) ont été adoptées lors de la dernière session de la Diète. Il s’agit d’avancées non négligeables compte tenu de l’importance des lobbies dans le système politique japonais.

Le fait que le gouvernement dispose d’une majorité confortable dans les deux chambres et surtout d’une période relativement longue sans échéance électorale majeure (3 ans) est une formidable occasion pour réaliser des réformes de fond.

L’ampleur de la tâche repose sur une adhésion de l’ensemble des agents économiques du pays. La baisse récente du Premier ministre dans les sondages d’opinion pourrait être inquiétante. Elle traduit, selon les enquêtes, la désapprobation des Japonais face au discours sécuritaire et aux velléités géostratégiques de M. Abe. Le recentrage sur les questions économiques apparaît nécessaire.

Nous anticipons une croissance du PIB de l’ordre de 1,5% pour 2014, avec un profil trimestriel très heurté. Le premier trimestre devrait être très vigoureux, par anticipation des dépenses de consommation des ménages suivi d’un deuxième trimestre vraisemblablement très faible. La réussite de la stratégie de M. Abe se mesurera au rebond du PIB que l’on espère observer à partir du 3e trimestre.