Absolute return : transformer la volatilité en performance

Face à l’instabilité persistante des marchés obligataires, les approches traditionnelles, contraintes par un benchmark ou une catégorie d’actifs, montrent leurs limites. Pour James McAlevey, gérant du fonds BNP Paribas Global Absolute Return Bond, la réponse réside dans la gestion absolute return, « libérée des contraintes classiques » et conçue pour s’adapter à toutes les configurations de marché.

Délivrant un rendement non corrélé aux indices de référence, ces stratégies s’affranchissent des règles du jeu classique. « Avec la volatilité vient la dispersion. Et avec la dispersion, d’excellentes opportunités », souligne James McAlevey, qui cite notamment les arbitrages de courbe ou de duration à l’échelle globale.

Une stratégie sans balises pour un cap clair

Le fonds repose sur un univers d’investissement mondial et varié : obligations souveraines, crédit, émergents, MBS… Son objectif est clair : générer un rendement absolu (cash +2,5%), tout en maîtrisant strictement le risque.

L’équipe privilégie ainsi les segments offrant les meilleurs couples rendement/risque, tout en écartant les zones jugées trop risquées ou faiblement rémunératrices. « Nous évitons le crédit pour l’instant car les spreads sont trop serrés. En revanche, les dettes émergentes locales et les MBS américains présentent des opportunités intéressantes », précise-t-il.

Long/short, duration, valeur relative : un éventail de leviers

Le cœur de la performance repose sur une gestion active du risque et des écarts de valorisation. L’approche long/short permet de neutraliser la direction du marché pour se concentrer sur les écarts relatifs, souvent accentués en période de stress.

C’est dans cet écosystème volatil que la stratégie trouve sa pleine expression. « Ce type de fonds ne dépend pas d’un contexte macro favorable. Il s’adapte et exploite la volatilité au lieu de la subir », résume James McAlevey.

Une diversification au service de la stabilité

Au-delà des opportunités spécifiques, c’est bien la logique de diversification et de faible corrélation aux classes d’actifs classiques qui structure l’approche. « Ce type de stratégie vise une performance régulière, même dans des environnements difficiles comme celui de 2022 », rappelle James McAlevey. Une capacité de résilience qui en fait une solution pertinente pour tout investisseur à la recherche de stabilité dans un monde devenu plus heurté.