Un marché porteur… mais sélectif

À l’occasion d’une table ronde réunissant David Mellul, directeur général de Varenne Capital, Sébastien Ribeiro, gérant chez Amiral Gestion et Bastien Bernus, gérant chez BDL Capital Management, les intervenants ont dressé un panorama globalement positif du contexte boursier actuel. Interrogés sur la perspective d’un marché haussier à 12 mois, tous s’accordent sur le potentiel des actions européennes, bien que Sébastien Ribeiro nuance : « On ne peut pas avoir un découplage total entre actions américaines et européennes ».

David Mellul souligne l’importance de la sélection de valeurs dans ce contexte de forte dispersion : « Ce sera le mot important autour de cette table ronde : la dispersion. Il va falloir faire de la sélection de valeurs. » Chez Varenne Capital, cela se traduit par une gestion flexible combinant plusieurs expertises (long, short, arbitrage, couvertures macro). La hausse de l’exposition aux actions américaines dans les fonds Varenne en 2025 illustre cette agilité.

Small et Mid Caps : le retour des flux

Le regain d’intérêt pour les petites capitalisations fait consensus. « Depuis le début de l’année, on observe des flux qu’on n’avait pas vus depuis 2017 », souligne Bastien Bernus, qui précise que le fonds BDL Convictions comporte actuellement 15 % de valeurs smid. Pour répondre à cette opportunité structurelle, BDL a lancé un nouveau fonds, BDL Entrepreneurs, ciblant les valeurs inférieures à 5 milliards d’euros de capitalisation.

Même constat chez Amiral Gestion, où Sébastien Ribeiro met en avant une décote historique : « Aujourd’hui, les small caps affichent une décote de 40 à 50 % par rapport aux large caps. Il y a encore énormément de place pour la performance. »

La Tech, entre souveraineté et pragmatisme

Si la tech reste incontournable, les gérants appellent à la prudence. « Ce serait une folie de s’en passer aujourd’hui, mais il faut rester diversifié et sélectif », insiste David Mellul, qui préfère investir sur toute la chaîne de valeur. Il cite Arista ou TSMC parmi les valeurs attractives, en insistant sur la nécessité d’éviter les excès de valorisation.

Sébastien Ribeiro insiste de son côté sur la pertinence d’une approche européenne, avec le fonds Amiral gestion axé sur la tech souveraine : « OVH est un bon exemple d’entreprise en plein repositionnement, au cœur des enjeux de souveraineté numérique ».

Des risques toujours monitorés

La gestion du risque reste un pilier central, notamment chez Varenne Capital, dont les dispositifs de couverture (notamment via options) sont conçus pour activer une protection robuste en cas de choc de marché : « Si le marché baissait de -20 %, notre dispositif actuel pourrait contribuer à hauteur de +10 % sur Varenne Global », précise David Mellul.

Gestion active en première ligne

La dispersion actuelle offre un terrain fertile à la gestion active. « Jamais en 22 ans nous n’avons été aussi actifs que lors du mois d’avril 2025 (libération day) », rapporte David Mellul. Le message est clair : dans un environnement redevenu sélectif, l'agilité et l'analyse fondamentale sont plus que jamais clés pour générer de la performance.

Les fonds mis en avant par les gérants :

• Varenne Capital : Varenne Conviction (exposition actions longue directionnelle) et Varenne Long Short pour une approche prudente.

• BDL Capital Management : BDL Convictions pour une approche toutes capitalisations, avec une part croissante de petites et moyennes capitalisations, et BDL Entrepreneurs pour cibler spécifiquement ce segment.

• Amiral Gestion : Sextant PME pour une exposition petites capitalisations Europe, et Sextant Tech pour une exposition équilibrée à la tech souveraine européenne et internationale.

En effet, dans un monde où l’incertitude persiste mais où les opportunités renaissent, les gérants présents l’affirment sans détour : « Fondamental, flexible, actif » reste plus que jamais le triptyque gagnant.