Pour en savoir plus sur les expositions, les détails ci-dessous.

Selon les secteurs, des pondérations et des choix très différents (au 31 mars)

• 🛡️La défense

3,5% dans DNCA Invest Value Europe par rapport à 7-8% à mi-2024. Exemples : Dassault Aviation, Leonardo et Airbus. « Dans la défense, nous sommes dans une phase de consolidation et de prise de profits. Mais nous sommes structurellement confiants » explique Julie Arav.

Autour de 5%-6% dans DNCA Invest Explorer Smid Euro. Le secteur n’est pas encore sur pondéré chez les investisseurs en général selon Don Fitzgerald, ce qui l’incite à rester confiant dans ce domaine.

Environ 5,5% dans DNCA Invest SRI Europe Growth

« Cela prendra un certain temps avant que les commandes des états-majors se reflètent dans les comptes de résultats des entreprises concernées, mais à partir de 2026, cela devrait être une réalité tangible » Carl Auffret

• 🏦 Les valeurs financières

20% pour DNCA Invest Value Europe dont 12% dans les banques. Avec une hausse de 20% cette année (au 3 avril), les banques européennes valorisées autour de x9 pour le P/E 2025 et 1x en book value, en moyenne. Le secteur reste attractif. DNCA privilégie les banques universelles comme BNP Paribas et Intesa Sanpaolo.

Les banques européennes d’aujourd’hui n’ont rien à voir avec les banques d’avant, selon la société de gestion. Bien capitalisées, elles retournent d’importants dividendes aux actionnaires et du cash, via les rachats de titres.

12% dans DNCA Invest Explorer Smid Euro, avec des groupes comme Bankinter, à caractère familial.

2% dans le secteur financier pour DNCA Invest SRI Europe Growth, un niveau peu surprenant dans une gestion croissance. La gestion détient LSEG (London Stock Exchange Group) et Deutsche Boerse par exemple.

• 🤖 Technologie

4% dans DNCA Invest Value Europe : les gérants ont accru leur exposition en faveur des SSII comme Cap Gemini et Sopra. DNCA estime qu’elles sont en bas de cycle. Cependant, elles aident les entreprises dans leur transformation numérique alors que leurs valorisations sont attractives avec Cap Gemini qui traite à x13 contre Accenture à x22 (P/E 2025), par exemple.

11% dans DNCA Invest SRI Europe Growth : Le vivier est moins important en Europe qu’aux États-Unis. L’équipe de gestion a confiance dans le secteur des logiciels avec Dassault Systèmes ou SAP.

10% dans DNCA Invest Explorer Smid Euro.

• ⚕️Santé

26% dans DNCA Invest SRI Europe Growth. Avec par exemple AstraZeneca, excellente en R&D, qui est faiblement valorisée selon DNCA. Novo Nordisk est un cas intéressant, dont la capitalisation a fondu de moitié depuis l’été 2024, le produit concurrent contre l’obésité d’Eli Lilly étant plus performant. Un avertissement sur les ventes de Novo Nordisk semble inévitable selon nombre d’investisseurs. Le fonds DNCA Invest SRI Europe Growth surpondère la valeur, l’équipe de gestion étant consciente des défis de l’entreprise. En technologie médicale, Essilor Luxottica est un vecteur très intéressant pour sa création d’une nouvelle catégorie avec les lunettes connectées avec Meta estime la société de gestion.

10% dans DNCA Invest Value Europe : les gérants s’intéressent aux valeurs comme Novartis, Sanofi et Roche. L’équipe a sensiblement renforcé le secteur en 2024. En technologie médicale, Fresenius est entré en portefeuille à la mi-2024. Le P/E 2025 traite à x9 alors que l’entreprise met en œuvre la stratégie du groupe avec rigueur.

6% dans DNCA Invest Explorer Smid Euro.

Le Brexin a-t-il des chances de se produire ?

Il semble que les Britanniques regrettent le Brexit. Julie Arav estime que la cote des petites et moyennes capitalisations britanniques est largement sous-évaluée. Le retour de la Grande-Bretagne dans la communauté européenne serait favorable à la partie inférieure de la cote.

DNCA Finance est lauréat du Grand Prix de la Finance 2024-2025