| CAC 40 | Perf Jour | Perf Ytd |
|---|---|---|
| 8106.16 | -0.23% | +9.83% |
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| Jupiter Merian Global Equity Absolute Return | 12.67% |
| Pictet TR - Atlas Titan | 11.10% |
| H2O Adagio | 8.90% |
| Fidelity Absolute Return Global Equity Fund | 7.87% |
| RAM European Market Neutral Equities | 7.80% |
| Syquant Capital - Helium Selection | 7.37% |
| Sienna Performance Absolue Défensif | 6.12% |
| Pictet TR - Atlas | 5.97% |
| Exane Pleiade | 5.19% |
| M&G (Lux) Episode Macro Fund | 5.07% |
| Cigogne UCITS Credit Opportunities | 4.60% |
DNCA Invest Alpha Bonds
|
4.57% |
| BNP Paribas Global Absolute Return Bond | 4.44% |
| AXA WF Euro Credit Total Return | 3.56% |
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Candriam Absolute Return Equity Market Neutral
|
2.72% |
| Candriam Bonds Credit Alpha | 2.22% |
Immobilier coté : un niveau de décote rarement atteint...
🏚 Cas d’investissement de l’immobilier coté au 23 septembre :
Depuis fin 2019, le secteur affiche une performance de -41% alors que sur cette période les valeurs d’actifs sont en hausse de +6%, que les loyers sont en hausse de +1% et que le taux d’occupation des Centres commerciaux est à 95% au S1 2022.
Notre constat est que les marchés financiers ne prennent pas en compte les caractéristiques fondamentales du secteur à savoir récurrence et indexation.
Cette non prise en compte conduit à des indicateurs historiquement attractifs sur notre fond IMMOBILIER 21.
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Décote : -58%,
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Rendement dividende des titres en portefeuille : 8%
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Multiple de Cash-Flow : 8.2x
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Rendement Cash-Flow : +12.2%
Nous avions une recommandation d’achat quand le secteur décotait de -30%. Cette décote s’est malheureusement creusée avec la baisse des cours à un niveau historiquement bas de -58%, ce qui nous procure un confort supplémentaire dans notre opinion d’achat.
Sur ces 15 dernières années, le niveau de décote de 50% n’a été atteint qu’en mars 2009 et mars 2020, et a été suivi par un fort rebond à 12 mois. (Respectivement +88% et + 31%).
Données au 23 septembre 2022 Sources : Gestion 21, IEIF
➡ Atouts structurels du secteur des foncières cotées
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Liquidité quotidienne : Un fonds de foncières cotées offre une liquidité quotidienne avec règlement en j+3 des souscriptions/rachats.
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Mobilité de gestion : La liquidité permet au gérant d’être réactif et d’arbitrer facilement valeurs ou secteurs.
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Biens « primes » : Les foncières cotées détiennent et gèrent des actifs de grande qualité.
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Faible taux de vacance : Les équipes qui gèrent ces actifs sont les meilleures du marché. Elles ont historiquement toujours présenté un taux de vacance inférieur au marché.
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Hors IFI : Un fonds de foncières cotées est hors IFI.
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Un trimestre de loyers collecté par une foncière : Permet de couvrir l’ensemble des frais financiers et généraux d’une année.
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Indexation des loyers : L’immobilier coté est un actif indexé à l’inflation. Nous estimons qu’une hausse des taux de 2% est compensée par une indexation de 3%.
➡ Atouts conjoncturels du secteur des foncières cotées
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Rendement-dividendes 2022 estimé des titres en portefeuille de 8% basé sur un taux de distribution de 65% conservateur
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Surpondération des foncières de Centres commerciaux à 43% contre 24% dans l’indice.
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Potentiel de rattrapage élevé : Les foncières cotées de la zone euro sont les seules à ne pas avoir rattrapé la baisse liée à la crise sanitaire :
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Performance 2021 foncières cotées zone euro : +2%
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Performance 2021 d’IMMOBILIER21 : +4%
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Performance 2021 foncières cotées UK : +28%
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Performance 2021 foncières cotées États-Unis : +41%
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Performance 2021 foncières cotées de commerce États-Unis : +65%
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Décote historique : Le niveau de décote actuel de certains segments immobiliers (Centres Commerciaux et Résidentiel) est très élevé (de l’ordre de 50%). Ce niveau de décote permet d’espérer un potentiel de rattrapage des cours de bourse attractif.
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Exemple de cette forte sous-valorisation avec Deutsche Euroshop (offre de mai 2022) :
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Un projet d’OPA avec une prime sur le cours de bourse de : +44%
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Une décote sur l’ANR qui reste de : -40%
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Un processus de gestion VALUE qui retrouve de l’intérêt avec la hausse des taux d’intérêt.
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Opportunités de surperformance financière grâce à l’ESG : Un immeuble certifié présente ;
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Un risque de vacance inférieur,
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Une meilleure liquidité,
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Un niveau de loyer plus élevé,
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Une évaluation d’expertise plus élevée,
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Des conditions d’accès au financement facilitées.
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Label ISR : IMMOBILIER21 est le seul fonds de foncières cotées zone euro labellisé ISR.
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Buzz H24
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| R-co 4Change Net Zero Equity Euro | 18.88% |
| Dorval European Climate Initiative | 15.22% |
| EdR SICAV Euro Sustainable Equity | 13.31% |
| BDL Transitions Megatrends | 12.25% |
| Palatine Europe Sustainable Employment | 9.46% |
| La Française Credit Innovation | 4.52% |
| Aesculape SRI | 3.37% |
| DNCA Invest Beyond Semperosa | 2.92% |
| Triodos Impact Mixed | 0.39% |
| Triodos Global Equities Impact | -0.63% |
| Triodos Future Generations | -2.11% |
| Echiquier Positive Impact Europe | -2.99% |
