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Les fonds d'allocation d'actifs (flexibles) sont-ils la solution ultime pour la gestion des portefeuilles patrimoniaux ?

L’allocation d’actifs est une classe d’actifs « fourre-tout » dans laquelle on retrouve des styles de gestion bien différents.

Première question : est-ce une classe d’actifs ?

A proprement parler non puisque c’est une combinaison d’autres classes d’actifs.

De plus sa corrélation avec les classes d’actifs traditionnelles est souvent forte.

Cependant, certains fonds, par leur gestion active réussissent à s’affranchir des indices de référence.

Difficile de s’y retrouver dans les fonds « flexibles », « patrimoniaux », et autres « réactifs ».

Toute généralisation entraine des imprécisions mais on peut réduire les fonds d’allocations d’actifs à 4 grandes familles :

1. L’allocation réduite actions/obligations

L’allocation d’actifs est réduite à deux classes d’actifs, le plus souvent les actions et les obligations.

Le gérant assoit sa notoriété sur sa capacité à sélectionner les bonnes valeurs (« picking »)que ce soit en actions ou en obligations.

Pour nombre d’entre eux, l’allocation stratégique (mix de classes d’actifs moyens termes) varie peu dans le temps surtout si l’on compare aux « flexibles ».

Dans cette catégorie on va trouver des fonds comme Eurose de DNCA, Arty de la financière de l’Echiquier ou encore R Club de Rothschild & Cie.

2. Les flexibles actions

Une autre famille très proche de la précédente sont les flexibles actions.

Ces fonds peuvent faire fluctuer leur allocation actions entre 0 et 100% pour les plus téméraires (Dorval Convictions) et dans des bornes plus réduites pour des fonds plus conservateurs (Sycomore Partners ou Mandarine Reflex).

Que viennent faire là des fonds actions ?

Cela reste de l’allocation d’actifs entre actions et cash même s’il serait plus précis de dire que ce sont des fonds d’allocation de risques.

Pour reprendre le discours à la mode, ils sont soit risk on, soit risk off.

3. L’allocation discrétionnaire sur toutes classes d’actifs et toutes zones géographiques

Ces fonds sont proches de fonds de gestion alternative appelés « Global Macro » à l’instar de Carmignac Patrimoine.

Le gérant a le monde comme terrain d’investigation.

Il peut investir sur actions, obligations, matières premières, devises… et sur toutes zones géographiques.

Les fonds de cette catégorie sont par exemple Sycomore Allocation Patrimoine, Convictions premium, Fidelity Patrimoine ou autre CCR Opportunités Monde.

4. Les quantitatifs

A l’opposé de la première famille des « pickers » ces fonds ont une approche globale et quantitative.

Leurs modèles dictent l’allocation à mettre en place. Le gérant peut tout de même avoir une influence (gamme CPR Croissance) ou non.

On trouve aussi des fonds dont l’allocation vient d’un budget de risques comme pour Invesco Balanced Risk Allocation.

Dès lors que choisir ?

EOS ALLOCATIONS, dirigé par Pierre Bermond, vous propose d’y répondre et organise le 30/04/2014 une grande conférence afin de confronter les vues de différents gérants sur leur approche de l’allocation d’actifs.

Quelles sont les différentes stratégies ?

Quels sont les avantages et les inconvénients ?

Quels sont leurs investissements phares pour 2014 ? (Sycomore AM, Financière de l'Echiquier, Mandarine Gestion, Amundi - Le Comptoir par CPR)

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