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CM-AM Global Gold 108.56%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 30.70%
Aperture European Innovation 20.15%
Jupiter Financial Innovation 19.76%
Digital Stars Europe 19.20%
Piquemal Houghton Global Equities 18.53%
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Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 18.15%
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PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI
🌍🗾 Lazard Frères Gestion : cap sur l’Europe et le Japon

🌍🗾 Lazard Frères Gestion : cap sur l’Europe et le Japon

H24 a assisté à la conférence du 01/04 de Lazard Frères Gestion.

Ce qu'il faut en retenir…

⏱️ Si vous n'avez que 24 secondes

📌 L’économie mondiale navigue dans un environnement incertain, notamment sous l’effet de la politique américaine et des tensions commerciales.

📌 La zone euro pourrait surprendre positivement en 2025, grâce à la consommation et au plan allemand de relance.

📌 Le Japon sort durablement de sa déflation, tandis que la Chine tente de stabiliser sa croissance.

📌 En termes de marché, la zone euro et le Japon présentent des valorisations attractives face à un marché américain jugé toujours cher, selon Thomas Brenier, responsable de la gestion actions chez Lazard Frères Gestion.

📌 L’obligataire redevient un actif de portage intéressant, sans pour autant promettre de fortes plus-values, explique Matthieu Grouès.


Une économie mondiale fracturée

Matthieu Grouès, consultant économie chez Lazard Frères Gestion, souligne un niveau d’incertitude historiquement élevé, « la deuxième période la plus compliquée des 40 dernières années », notamment en raison du retour de Donald Trump sur la scène politique américaine. Cette incertitude n’a pas encore provoqué de retournement économique majeur mais fragilise clairement la confiance des entreprises et des ménages, en particulier sur le front de la consommation.

Côté inflation, le rebond observé est notamment dû à la taxation des produits importés, pesant à la fois sur les entreprises et les ménages. Néanmoins, le marché de l’emploi reste robuste, avec des inscriptions hebdomadaires au chômage à des niveaux historiquement bas. « C’est le vrai baromètre de la solidité de l’économie américaine », insiste Matthieu Grouès.


L’Europe, une amélioration sous-estimée ?

La croissance européenne reste modeste, mais plusieurs signaux incitent à l’optimisme. D’une part, les revenus salariaux progressent plus vite que la consommation, ouvrant la voie à une reprise de cette dernière. D’autre part, le plan d’investissement allemand, notamment dans la défense, pourrait doper la croissance d’un point sur deux ans. « On ne parle pas de 3% de croissance, mais faire 1,5% au lieu de 1% dans une zone euro sous-évaluée, c’est significatif. »


Japon et Chine : trajectoires opposées

Le Japon semble enfin sorti de sa période de stagnation : salaires et marges progressent de concert, permettant une normalisation progressive de la politique monétaire. En Chine, le pilotage de l’économie reste difficile entre crise immobilière et tensions commerciales avec les États-Unis. La cible de croissance fixée à 5% paraît ambitieuse. « Stabiliser l’économie serait déjà une victoire. »


Marchés obligataires : une normalisation attendue

Sur les marchés obligataires, l’anticipation de baisse de taux par les banques centrales a été revue à la baisse ces derniers mois. L’Europe connaît une repentification de la courbe, notamment sous l’effet du plan allemand, à la fois source de croissance et d’endettement. Dans ce contexte, « l’obligataire redevient un actif de portage intéressant, sans pour autant promettre de fortes plus-values », explique Matthieu Grouès.


Valorisations : Europe et Japon en tête

Thomas Brenier, responsable de la gestion actions chez Lazard Frères Gestion, estime que le marché américain reste surévalué. À l’inverse, les valorisations en Europe et au Japon restent proches de leurs moyennes historiques.

La dynamique bénéficiaire prévue semble néanmoins ambitieuse, avec une croissance des profits attendue à +10-15% dans les prochains trimestres, alors que la croissance économique reste modeste.

Positionnement stratégique : cap sur l’Europe et le Japon

Lazard Frères Gestion affiche un biais clair : surpondération des actions européennes et japonaises, sous-pondération des actions américaines. Sur le crédit, l’accent est mis sur un portage sélectif. En devise, le dollar est jugé vulnérable. « L’instabilité politique américaine n’est pas une bonne nouvelle pour le billet vert », conclut Thomas Brenier.


Citations clés 

  • « La vraie fragilisation de l’économie américaine viendra d’un retournement du marché de l’emploi. » – Matthieu Grouès

  • « Faire 1,5% de croissance au lieu de 1%, c’est déjà un changement de paradigme pour la zone euro.» – Matthieu Grouès

  • « Le marché européen est vu comme vulnérable, mais il est en réalité beaucoup plus résilient.» – Thomas Brenier

  • « La dynamique américaine est impressionnante, mais elle reste très chère.» – Thomas Brenier

Ce diagnostic macro-financier pose les bases d’un rééquilibrage des portefeuilles vers des zones encore sous-exploitées par les investisseurs, notamment l’Europe.

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Groupama Opportunities Europe 23.52%
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Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 21.32%
Quadrige France Smallcaps 19.15%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 18.02%
Ecofi Smart Transition 17.41%
Tocqueville Euro Equity ISR 17.26%
VALBOA Engagement ISR 16.23%
Sycomore Sélection Responsable 15.63%
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Europe Income Family 12.84%
Mandarine Europe Microcap 12.72%
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Groupama Avenir PME Europe 11.53%
Mirova Europe Environmental Equity 10.60%
Fidelity Europe 10.13%
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Dorval Drivers Europe 7.10%
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Norden SRI 6.53%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 6.42%
VEGA France Opportunités ISR 6.15%
LFR Euro Développement Durable ISR 5.84%
Mandarine Unique 5.43%
HMG Découvertes 5.38%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 4.09%
VEGA Europe Convictions ISR 3.73%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe Grand Prix de la Finance 3.28%
CPR Croissance Dynamique 2.92%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.00%
DNCA Invest SRI Norden Europe -4.70%
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ADS Venn Collective Alpha US -7.58%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 28.20%
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Carmignac Portfolio Credit 6.31%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 6.18%
IVO Global High Yield 6.18%
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LO Fallen Angels 5.15%
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