Nous avons demandé à EOS ALLOCATIONS et son dirigeant Pierre Bermond de nous expliquer comment son équipe sélectionne les fonds.

H24 : Pouvez-vous nous rappeler ce que fait EOS ALLOCATIONS ?

Pierre Bermond : EOS ALLOCATIONS est une société de conseil en allocation d’actifs et sélection de fonds auprès d’une clientèle de professionnels. Nous intervenons principalement auprès des conseillers en gestion de patrimoine, des banques privées et des institutionnels.

H24 : Pouvez-vous nous expliquer comment vous sélectionnez un fonds ?

Pierre Bermond : Avant toutes choses, nous sélectionnons une classe d’actifs. Ainsi, avant même de se poser la question, « quel fonds ? » nous souhaitons répondre à la question « quel mix de classes d’actifs pour un profil de risque donné ? ». Notre process d’allocation d’actifs est fondé sur 3 piliers : la macro-économie, la valorisation et enfin le contrariant. A l’issue de ce process, nous sélectionnons les classes d’actifs à privilégier.

Dans un second temps, nous regardons les fonds qui appartiennent à ces classes d’actifs.

A ce stade, nous n’éliminons personne sauf les fonds qui ont une structure de frais inadaptée (dans le temps, la surperformance est quasi impossible pour des fonds trop chargés) ou des fonds qui ont connu récemment des changements importants.

Nous nous retrouvons donc avec deux groupes de fonds : les fonds surperformants et les fonds sous-performants (oui nous analysons aussi les fonds sous-performants !). Nous avons au préalable reclassé les fonds dans des catégories adéquates. En effet, beaucoup de fonds paraissent surperformants uniquement parce que l’indice de référence n’est pas vraiment adéquat. On citera par exemple un fonds qui se compare au CAC40 alors qu’il est à 50% petites capitalisations.

Sur les fonds sous-performants, nous nous posons la question de savoir à quels facteurs de risque le fonds était exposé. Ce facteur de risque est-il structurel ou conjoncturel dans le fonds ? Souhaitons-nous nous à exposer ce facteur dans les mois à venir ? Le facteur « value » est un bon exemple actuellement. Les fonds qui y sont exposés partiellement ou en totalité sont sous-performants en ce moment. Est-ce à dire que les fonds sont mauvais ?

Sur les fonds surperformants, nous regardons également les facteurs de risque qui ont amené à cette surperformance. Toutefois, il existe aussi les « pépites », c’est-à-dire les fonds dont la surperformance ne s’explique que par le talent du gérant. Ce type de fonds est le graal de tout sélectionneur.

H24 : Plutôt quantitatif ou qualitatif ?

Pierre Bermond : Compte tenu de ma réponse à la précédente question, on pourrait avoir l’impression que tout se fait par des tris quantitatifs. Il n’en est rien ! Notre approche est avant tout qualitative. Nous faisons plus de 400 entretiens par an avec la gestion des différents fonds suivis. Un filtre quantitatif ne remplacera jamais les informations que l’on peut obtenir avec un entretien gérant. Ce travail est certes chronophage mais c’est notre cœur de métier.

H24 : Vous avez récemment élargi votre analyse à l’ESG, pourquoi ?

Pierre Bermond : De plus en plus de sociétés de gestion mettent en place une approche ESG mais nos clients et les clients finaux ne s’y retrouvent plus. Qui fait du « bon ESG » et qui fait du « Greenwashing » ? Notre volonté est d’appliquer notre analyse sur les critères extra financiers de la société de gestion. Nous n’analysons pas le portefeuille sous-jacent mais bien le process ESG de la société de gestion, l’intensité ESG des fonds.

H24 : Auriez-vous des conseils à donner pour nos lecteurs ?

Pierre Bermond : Chacun a sa propre méthode de sélection de fonds mais si je devais donner quelques conseils fondamentaux, j’en mettrais trois en avant :

• Attention à la chasse à la performance. Toutes les études académiques ont montré qu’acheter les gagnants (les fonds en haut de classement) et vendre les perdants (les fonds en bas de classement) est un exercice qui détruit de la performance. De plus, cela revient souvent à concentrer son portefeuille sur un même style. Je vois en ce moment de plus en plus de conseillers en gestion de patrimoine acheter des fonds performants et, ce faisant, concentrer les portefeuilles sur le style croissance/qualité. Peut être que ce style continuera à performer mais cette concentration est un facteur de risque important et souvent sous-estimé par les conseillers.

• Diversification ! Que ce soit en termes de classes d’actifs, de géographie, de style de gestion, de sociétés de gestion et enfin de fonds.

• Il ne faut pas tomber amoureux d’un fonds ou d’une société de gestion. Aussi talentueux soit le gérant, un revers de fortune est toujours possible.

Si vous désirez en savoir plus sur l’offre, EOS ALLOCATIONS organise le 10 novembre un webinaire à 10h.

• Pour vous inscrire : https://register.gotowebinar.com/register/2633673806547809296

• Sinon, vous pouvez contacter l’équipe EOS ALLOCATIONS via contact@eos-allocations.fr