CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7786.98 -0.4% +5.5%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 71.61%
Jupiter Financial Innovation 25.67%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 17.55%
Digital Stars Europe 16.62%
Piquemal Houghton Global Equities 16.46%
Auris Gravity US Equity Fund 15.11%
Aperture European Innovation 14.92%
Tikehau European Sovereignty 13.79%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 11.86%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 10.61%
Sienna Actions Bas Carbone 10.24%
Athymis Industrie 4.0 9.30%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 8.58%
AXA Aedificandi 8.44%
R-co Thematic Real Estate 7.43%
HMG Globetrotter 6.10%
Square Megatrends Champions 5.74%
Sycomore Sustainable Tech 4.90%
Fidelity Global Technology 3.69%
Franklin Technology Fund 3.57%
Groupama Global Active Equity 3.53%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance 3.50%
Pictet - Digital 3.49%
JPMorgan Funds - US Technology 3.22%
Groupama Global Disruption 3.10%
GIS Sycomore Ageing Population 2.13%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 2.10%
MS INVF Global Opportunity 2.10%
Sienna Actions Internationales 1.85%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.32%
ODDO BHF Artificial Intelligence 1.30%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.30%
Palatine Amérique 1.21%
Eurizon Fund Equity Innovation 0.76%
CPR Invest Climate Action 0.62%
JPMorgan Funds - Global Dividend 0.61%
Mandarine Global Transition 0.33%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance 0.25%
Russell Inv. World Equity Fund -0.02%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.36%
Covéa Ruptures -0.40%
Candriam Equities L Oncology -0.45%
DNCA Invest Beyond Semperosa -0.59%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -1.10%
Thematics AI and Robotics -1.17%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -1.34%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -1.53%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -1.84%
Echiquier Global Tech -2.02%
Thematics Water -2.68%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -3.35%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -3.42%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.77%
Ofi Invest Grandes Marques -4.12%
Covéa Actions Monde -4.13%
Mirova Global Sustainable Equity -4.73%
Franklin U.S. Opportunities Fund -4.73%
Claresco USA -4.90%
Athymis Millennial -5.22%
JPMorgan Funds - America Equity -5.41%
Pictet - Security -5.54%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -5.56%
CPR Global Disruptive Opportunities -5.84%
BNP Paribas US Small Cap -6.00%
AXA WF Robotech -6.13%
Thematics Meta -6.29%
ODDO BHF Global Equity Stars -6.80%
EdR Fund US Value -7.97%
EdR Fund Healthcare -8.60%
MS INVF Global Brands -9.80%
Franklin India Fund -14.41%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI
"Un puissant rebond boursier" de l'Europe ?

"Un puissant rebond boursier" de l'Europe ?

Depuis la fin d’année 2024 nous exprimons avec conviction l’idée que l’Europe pourrait enfin rebondir en 2025.

L’idée était souvent très fraîchement accueillie par nos interlocuteurs, qui avaient les yeux rivés sur les performances stellaires des marchés américains en 2024.

Cette conviction reste aujourd’hui contrariante, comme en témoignent encore de nombreuses publications de presse (ex. Investir n°2663 du 18 janvier 2025 : « Comment profiter de la puissance de l’économie américaine »).

Idem lors de la conférence Macro de Goldman Sachs mi-janvier 2025, avec seulement 8% de leurs clients qui estimaient que l’Europe serait le meilleur marché actions en 2025, soit le plus faible niveau par rapport à toutes les autres régions du monde.

Et pourtant : l’Europe est en tête des performances boursières YTD avec +9% pour l’indice Euro Stoxx 50 [Ndlr H24 : et même +12,5% au 19/02].

 

Contre toute attente, la tech américaine a été secouée par l’arrivée surprenante d’un challenger – disrupteur chinois, Deepseek. Ceci, comme souvent, à contre-courant de l’opinion de la plupart des investisseurs. Notre réflexe, depuis toujours chez Moneta a été de se méfier des consensus trop forts.

Le point de départ de notre analyse est un constat connu, un écartement des valorisations historiques entre US et Europe :

PE 2025moyen Rendement moyen
S&P 500 : 22x S&P 500 : 1,3%
Stoxx Europe 600 : 14x Stoxx Europe 600 : 3,3%

 

L’argument souvent retourné par les « bull US » est de dire qu’on met en face de la techno US (représentant environ 50% de l’indice US) la « vieille économie » européenne. Mais, même en se concentrant sur la micro-économie et en comparant le strictement comparable, on aboutit à des écarts de valorisation surprenants :

Dans le pétrole :

PE 2025e de Exxon – 14x

PE 2025e de Chevron – 14x

PE 2025e de TotalEnergies – 8x

 

Les différences sont énormes dans des secteurs plus « locaux », comme la banque... :

PE 2025e de JPMorgan – 15x

PE 2025e de Bank of America – 13x

PE 2025e de Santander – 7x

PE 2025e de BNP Paribas – 7x

 

… ou la chimie :

PE 2025e de Dupont de Nemours – 18x

PE 2025e de Arkema – 9x

PE 2025e de Solvay – 8x

 

Même constat enfin dans le secteur aéronautique (produit similaire, vendu en USD : avion de ligne, clientèle mondiale et activités militaires dans les deux sociétés) :

PE 2027e de Boeing – 27x

(car pendant plusieurs années société pas profitable)

PE 2027e d’Airbus – 17x

 

Pour une capitalisation boursière similaire, Boeing aura en 2027e encore environ 20 Mds$ de dette nette… vs. 20 Mds€ de cash net pour Airbus. Par ailleurs, les avions d’Airbus sont de bien meilleure qualité, compétitivité et sécurité (!) que ceux de Boeing, de consensus général.

Les « bull US » rétorqueront que la croissance économique aux US est plus forte qu’en Europe, que la régulation en Europe est excessive et pèse sur secteur bancaire, et que la guerre en Ukraine renchérit le gaz européen qui pèse sur secteur de la chimie.

Mais selon nous, justement, beaucoup de handicaps de l’Europe sont en train de s’inverser et certains se sont déjà même retournés. S’ils ne sont pas tous déterminants pris unitairement, il est en revanche très probable que leur matérialisation collective, dans les trimestres à venir, soit de nature à créer des surprises économiques positives, favorisant un puissant rebond boursier de notre continent.

H24 : Pour lire la note complète de Moneta AM, CLIQUEZ ICI.

ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 51.26%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 44.90%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 39.54%
Tailor Actions Avenir ISR 29.25%
IDE Dynamic Euro 22.98%
Tocqueville Value Euro ISR 22.02%
Uzès WWW Perf 21.83%
JPMorgan Euroland Dynamic 21.75%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.39%
Groupama Opportunities Europe 20.33%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 20.31%
VALBOA Engagement ISR 18.08%
Quadrige France Smallcaps 17.91%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 17.84%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.86%
Lazard Small Caps Euro 14.33%
Richelieu Family 14.31%
Mandarine Premium Europe 14.30%
Covéa Perspectives Entreprises 14.16%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 13.57%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.92%
Mandarine Europe Microcap 11.89%
Ecofi Smart Transition 11.79%
Groupama Avenir PME Europe 11.76%
Sycomore Sélection Responsable 11.36%
Europe Income Family 10.93%
EdR SICAV Tricolore Convictions 10.72%
Gay-Lussac Microcaps Europe 8.54%
Sycomore Europe Happy @ Work 7.90%
HMG Découvertes 5.82%
Mirova Europe Environmental Equity 5.77%
Fidelity Europe 5.74%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 5.26%
Mandarine Unique 5.26%
Norden SRI 4.47%
ADS Venn Collective Alpha Europe 3.75%
Dorval Drivers Europe 3.63%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe Grand Prix de la Finance 2.22%
VEGA France Opportunités ISR 1.82%
CPR Croissance Dynamique 1.47%
LFR Euro Développement Durable ISR 1.13%
Tocqueville Croissance Euro ISR 0.75%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance -0.15%
VEGA Europe Convictions ISR -1.11%
Eiffel Nova Europe ISR -4.61%
DNCA Invest SRI Norden Europe -5.27%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -7.31%
ADS Venn Collective Alpha US -7.50%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 27.14%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 6.53%
IVO Global High Yield 6.44%
IVO EM Corporate Debt UCITS 5.80%
Carmignac Portfolio Credit 5.67%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 5.34%
LO Fallen Angels 5.34%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 5.33%
Income Euro Sélection 4.89%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 4.88%
Lazard Credit Fi SRI 4.67%
Jupiter Dynamic Bond 4.63%
Schelcher Global Yield 2028 4.37%
Omnibond 4.35%
La Française Credit Innovation 3.90%
Tikehau European High Yield 3.76%
DNCA Invest Credit Conviction 3.66%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 3.62%
Axiom Short Duration Bond 3.57%
Lazard Credit Opportunities SRI 3.50%
Alken Fund Income Opportunities 3.48%
Ofi Invest High Yield 2029 3.44%
R-co Conviction Credit Euro 3.41%
Ostrum SRI Crossover 3.38%
SLF (F) Opportunité High Yield 2028 3.35%
Tikehau 2029 3.31%
Ofi Invest Alpha Yield 3.29%
La Française Rendement Global 2028 3.15%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 3.06%
Auris Investment Grade 2.99%
Tailor Credit 2028 2.89%
Tikehau 2027 2.86%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.83%
Auris Euro Rendement 2.74%
Eiffel Rendement 2028 2.57%
M All Weather Bonds 2.51%
Mandarine Credit Opportunities 2.50%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 2.34%
EdR Fund Bond Allocation 2.29%
Sanso Short Duration 1.19%
Epsilon Euro Bond 0.63%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.59%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -6.07%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.37%
Amundi Cash USD -9.83%