Cliquez sur l'image pour (re)visionner la webconférence EOS Allocations avec Financière Arbevel, Sunny AM et Amiral Gestion

En retrait depuis 2018, les microcapitalisations et petites capitalisations (correspondant généralement aux entreprises dont la capitalisation boursière n'excède pas 2 ou 3 milliards €) retrouvent de la vigueur depuis l'été dernier et surperforment chaque mois les grandes capitalisations. Les gérants de fonds ont su y capter de la valeur avec des performances dans la catégorie qui dépassent fréquemment les 20% en 2020.

Alors que plusieurs éléments plaident pour un retour des capitaux vers ces valeurs (lancement du label Relance, fléchage des fonds de retraite...), quels sont les atouts de la classe d'actifs ?

• Une surperformance structurelle
  

Malgré 3 années délicates, il faut rappeler que les petites capitalisations ont surperformé le marché sur la période 2009-2017. « Elles surperforment de manière structurelle », affirme Sébastien Lalevée (Directeur général de Financière Arbevel) pour qui les années 2018-2019 sont « plus une anomalie que la norme ».

Ce phénomène s'explique par l'agilité extrême des sociétés de cet univers avec des managers particulièrement actifs. Les gérants de fonds peuvent ainsi y forger leurs convictions grâce à la proximité de ces managements.

• Des inefficiences de marché à exploiter
  

L'argument souvent développé en faveur des petites capitalisations est la plus faible couverture de la part des analystes, en comparaison des grandes capitalisations. Il y a ainsi davantage de plus-value à aller chercher.

« Nous essayons de profiter de l'imperfection de marché. Certains vont reprocher à cet univers de ne pas avoir assez d'informations, c'est de là que nous tirons des opportunités car nous allons justement analyser ces entreprises en détail », indique Meir Benamran (Directeur de la Gestion Actions chez Sunny AM). En somme, utiliser cette distorsion de marché pour générer de la performance.

• L'attractivité des valorisations

L'année 2020 a démarré avec des niveaux de valorisations très bas sur la classe d'actifs. « Beaucoup de sociétés industrielles se payaient moins que leurs capitaux employés. Et avec la crise, toutes ont perdu sans discernement plus ou moins 30% de leur valeur », souligne Sébastien Ribeiro (Gérant chez Amiral Gestion). Avec pour résultat des valorisations pas vues depuis 2008-2009.

Mais avec les récentes performances, existe-t-il encore des opportunités ? La question se pose nécessairement avec des petites capitalisations qui ont repris entre 40% et 50% sur les plus bas ! « Oui ! répond sans détour Sébastien Ribeiro, car il faut le remettre dans une perspective dynamique : cela faisait 3 ans que les valorisations baissaient ». Cependant, le gérant n'hésite pas à évoquer « des bulles » en formation, par exemple sur les valeurs « vertes » comme les énergies renouvelables. Comme habituellement sur ce type de segment, il convient alors de regarder au cas par cas.

• Une accélération des opérations
  

En dépit de la pandémie, on observe de nombreuses OPA sur le marché en 2020. Groupe Open, Microwave Vision, Mediawan, Devoteam... Toutes ces sociétés tentent des sorties de bourse avec le support de fonds de private equity. « Ces 3 dernières années, les actions cotées ont souffert d'un flux de retraits massif tandis que le private equity collectait énormément d'argent. Aujourd'hui, celui-ci fait son marché sur le coté », explique Sébastien Lalevée de Financière Arbevel.

Signe notable, beaucoup de ces opérations ont été initiées par les dirigeants.

Cet article a été rédigé par la rédaction de H24 Finance pour Boursorama. Tous droits réservés.