CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7428.36 -1.1% -1.52%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
CM-AM Global Gold 41.88%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 31.56%
Franklin U.S. Opportunities Fund 28.56%
MS INVF Global Opportunity 28.14%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity 27.73%
Franklin Technology Fund 26.28%
Pictet - Digital 25.36%
Echiquier Artificial Intelligence 23.94%
CPR Global Disruptive Opportunities 23.03%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 21.16%
Fidelity Global Technology 20.79%
Athymis Millennial 20.74%
Sycomore Sustainable Tech 20.44%
Mirova Global Sustainable Equity 19.98%
Groupama Global Disruption 19.96%
Carmignac Investissement 19.77%
VIA Smart Equity World 19.73%
Ofi Invest ISR Grandes Marques 19.60%
Pictet - Security 18.07%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 17.92%
HMG Globetrotter 17.74%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 17.68%
Echiquier World Equity Growth 17.58%
Sanso Smart Climate 17.13%
Russell Inv. World Equity Fund 16.69%
Covéa Ruptures 16.64%
EdR Fund Big Data 16.44%
AXA WF Robotech 16.01%
Digital Stars Europe 15.99%
JPMorgan Funds - Global Dividend 14.80%
BNP Paribas US Small Cap 14.71%
Mandarine Global Transition 14.57%
ODDO BHF Artificial Intelligence 14.42%
Comgest Monde 14.24%
Aperture European Innovation 13.43%
MS INVF Global Brands 13.19%
Jupiter Global Ecology Growth 12.95%
Square Megatrends Champions 12.73%
Pictet - Water 12.05%
Pictet - Global Megatrend Selection 12.05%
R-co Valor 4Change Global Equity 11.93%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities 11.73%
Thematics AI and Robotics 11.41%
Thematics Meta 10.65%
Pictet - Global Environmental Opportunities 10.59%
GemEquity 10.12%
Aesculape SRI 9.97%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 9.46%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 9.44%
Pictet - Clean Energy Transition 9.00%
CPR Invest Hydrogen 8.79%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 8.56%
Candriam Equities L Oncology Impact 8.13%
Thematics Water 8.04%
BNP Paribas Aqua 7.80%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.53%
Piquemal Houghton Global Equities 7.05%
GIS SRI Ageing Population 6.48%
EdR Fund US Value 4.75%
DNCA Invest Beyond Semperosa 4.71%
AXA Aedificandi 4.27%
Ecofi Enjeux Futurs 4.22%
Pictet - Premium Brands 3.94%
EdR Fund Healthcare 3.93%
Templeton Global Climate Change Fund 3.60%
Echiquier World Next Leaders 3.38%
Candriam EQ L Europe Innovation -0.08%
Imprimer Envoyer l'Actu

Où investir dans l'obligataire ?

L'analyse d'Akram Gharbi, Responsable de la gestion High Yield et Convertibles chez Groupe La Française.

 

Les points à retenir :

 

  • Que peut-on attendre de la baisse des taux ?

  • Quelles sont les opportunités d’investissement ?

  • Court terme ou long terme ?

  • Doit-on privilégier le crédit ou la dette ?

 

Après une année 2022 difficile, le marché du crédit a connu deux années positives en termes de rendement. Que peuvent attendre les investisseurs, dans le nouveau scénario de baisse des taux ?

 

La baisse des taux d'intérêt est généralement favorable pour les marchés du crédit et sera probablement un moteur de performance pour les mois à venir. En 2022 et 2023, la contraction des spreads a été le principal contributeur aux rendements, soutenue par l'amélioration des fondamentaux et les afflux de capitaux importants dans cette classe d'actifs. Fin septembre, les spreads des obligations High Yield (HY) en euro ont clôturé à 342 points de base (en dessous de la moyenne sur 10 ans de 404), tandis que les spreads HY en dollar ont clôturé à 303 points de base (contre 439) (source : Bloomberg). La situation est similaire pour les obligations Investment Grade (IG).

 

Pour 2024 et 2025, les principaux moteurs de performance seront le « carry », à savoir le portage et la duration. Les rendements actuels de 5,7 % pour le HY en euro et de 5,5 % pour le HY en USD (nets des frais de couverture) sont bien supérieurs à la moyenne sur 10 ans, les rendant ainsi attractifs dans l'environnement de risque actuel. Ces niveaux de rendement offrent une protection contre un éventuel élargissement des spreads. Dans un scénario de baisse des taux, les obligations à duration plus longue devraient également bénéficier à la performance.

 

Enfin, les taux de défaut des obligations HY devraient rester stables en raison de l'environnement macroéconomique et parce que de nombreuses entreprises ont déjà refinancé leurs dettes à court terme. 

 

Où identifiez-vous les meilleures opportunités d'investissement ?

 

C'est une question difficile, car il n'existe pas de « meilleures opportunités » clairement définies compte tenu du niveau actuel des spreads. Cela étant dit, il existe toujours des opportunités. Nous pensons que les émetteurs qui pourraient bien performer sont ceux dont le modèle économique est sensible à la baisse des taux et qui pourront résister au ralentissement économique. Les secteurs non cycliques tels que les utilities, la santé, les télécommunications et les biens de consommation spécialisés devraient en bénéficier. Nous nous montrons toutefois plus sélectifs à l'égard des valeurs cycliques compte tenu du contexte actuel.

 

Depuis quelques années, les investisseurs misent davantage sur le crédit court terme, est-il temps d'augmenter la duration des portefeuilles ?

 

Effectivement, compte tenu des récentes baisses de taux et de l'orientation plus accommodante de la politique monétaire des Banques centrales, il serait raisonnable d'augmenter la duration. Nous trouvons la partie intermédiaire de la courbe (obligations de maturité comprise entre 3 et 5 ans) particulièrement attractive, car elle peut contribuer positivement à la performance. Cependant, nous sommes prudents quant au fait de se positionner sur la partie longue de la courbe, car nous n'observons pas de rendement suffisamment significatif. 

 

Qu'est-ce qui est plus intéressant aujourd'hui : parier sur le crédit ou la dette souveraine ?

 

Nous pensons que le credit corporate est plus attractif en raison de son portage plus élevé, offrant ainsi de meilleures perspectives de rendement dans notre scénario central d'atterrissage en douceur. La dette souveraine est en grande partie un pari sur la duration, mais en termes de rendements et performances ajustées du risque, le credit corporate pourrait avoir plus de chances de surperformer. Les obligations souveraines à plus long terme présentent un potentiel limité, raison pour laquelle nous privilégions le crédit. 

 

Pour en savoir plus sur le Groupe La Française, cliquez ici.

OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 39.70%
CPR Croissance Dynamique 13.37%
Sycomore Europe Happy @ Work 12.51%
Groupama Opportunities Europe 12.18%
DNCA Invest SRI Norden Europe 12.04%
Echiquier Major SRI Growth Europe 9.99%
Europe Income Family 9.72%
VEGA Europe Convictions ISR 9.04%
Tocqueville Croissance Euro ISR 8.32%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.30%
Amplegest Pricing Power 7.47%
Echiquier Positive Impact Europe 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.37%
Dorval Manageurs 7.08%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.84%
BDL Convictions 5.96%
VEGA France Opportunités ISR 5.69%
EdR SICAV Tricolore Convictions 5.59%
Tailor Actions Avenir ISR 5.55%
HMG Découvertes 5.39%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.89%
Alken Fund Small Cap Europe 4.66%
Athymis Trendsetters Europe 4.39%
Gay-Lussac Microcaps Europe 4.38%
Mandarine Europe Microcap 4.33%
Fidelity Europe 4.27%
Uzès WWW Perf 4.26%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 4.18%
Alken European Opportunities 3.47%
Dorval European Climate Initiative 3.10%
Mandarine Unique 3.01%
Mandarine Premium Europe 2.97%
Centifolia 2.28%
Palatine Europe Sustainable Employment 1.94%
Dorval Manageurs Europe 1.81%
Indépendance Europe Small 1.30%
Sycomore Europe Eco Solutions 1.02%
Covéa Perspectives Entreprises -0.38%
Moneta Multi Caps -0.59%
Indépendance France Small & Mid -0.66%
France Engagement -1.26%
Mirova Europe Environmental Equity -1.44%
Quadrator SRI -2.24%
Richelieu Family -2.76%
LFR Euro Développement Durable ISR -2.90%
Pluvalca Small Caps -3.04%
LONVIA Mid-Cap Europe -3.93%
Groupama Avenir Euro -5.53%
Eiffel Nova Europe ISR -5.64%
Quadrige France Smallcaps -9.04%
Lazard Small Caps France -10.90%
Quadrige Europe Midcaps -12.39%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI 4.05%
Lazard Convertible Global 3.65%