QUADRIGE France Smallcaps a été lancé il y maintenant 9 ans, pour quel bilan ?

Pierrick BAUCHET

La performance cumulée sur ces 9 années est de 123%, ce qui représente une performance annuelle moyenne de 9,3%. C’est une performance significative, mais attention elle n’a pas été linéaire sur la période. Les performances passées ne préjugent en rien des performances futures.

Au lancement du fonds, QFS était le 1er fonds éligible au PEA PME. Il a conservé son éligibilité. Au cours des deux dernières années, QFS a été doublement labellisé : Label Relance et Label ISR avec un engagement fort en faveur des positionnements les plus vertueux. L’innovation est au cœur de nos investissements et de notre approche ISR que nous avons structuré autour des ODD 9 et 12.

[Ndlr H24 : ODD 9 = Bâtir une infrastructure résiliente, promouvoir une industrialisation durable qui profite à tous et encourager l'innovation ; ODD 12 = Consommation et production responsables]

Recherchons les innovations qui contribuent aux progrès industriels tout en économisant les ressources environnementales. L’innovation au service de l’intelligence qui permet de faire plus en consommant moins. L’environnement actuel, plus inflationniste, révèlera peut-être cette vertu. Notre gestion engagée, en faveur de la recherche de la performance dans la durée et de positionnement ISR vertueux n’est pas véritablement récompensée… avec un AUM d’environ 30M€.

Comment définir votre approche de gestion ?

Pierrick BAUCHET

Même dans des environnements de marché perturbés, nous ne changeons pas de cap !

2 éléments structurent notre approche de gestion :

• Le 1er, l’engagement de l’équipe de gestion. Le Fonds Quadrige France Small caps est un fonds de stock picking sur les smallcaps françaises innovantes, basé sur une analyse interne approfondie de leurs fondamentaux. Nous validons ces fondamentaux sur le terrain, avec des visites de sites. Cette approche terrain engagée est directement héritée de notre ADN de Private-Equity. 1 spécificité forte : L’innovation. L’innovation qui nous intéresse est celle qui apporte de l’intelligence dans des industries en profondes mutations. Cette innovation est créatrice de valeur.

• Le 2nd, la rigueur et la robustesse de notre processus d’investissement. Un processus d’investissement complet avec 2 filtres successifs : notations internes fondamentaux financiers puis notations internes ESG. Cet engagement de la gestion couplé à une méthodologie très rigoureuse aboutit à une sélection drastique de nos investissements, avec environ 30 positions dans le fonds. Le Top 5 représente 32% du portefeuille et le Top 10 en représente 56%. Ce processus d’investissement aboutit à une concentration sur les leaders mondiaux innovants les plus différenciants, au positionnement unique au monde, avec de fortes barrières à l’entrée, sur des niches de marché à forte valeur ajoutée et au profil de croissance rentable éprouvé.

Notre approche de gestion est inchangée, mais nous avons appris des erreurs commises au cours de ces 9 années, et notamment pendant la crise de 2018 : nous avons augmenté l’exigence de la qualité du positionnement, de la structure de rentabilité, renforcé la sélectivité dans notre processus d’investissement et accru la vigilance sur la liquidité du portefeuille dans un environnement de marché plus volatil.

De quelle manière l'inflation va impacter votre gestion ?

Pierrick BAUCHET

L’inflation vient attaquer les valorisations de tous les actifs. Nous ne faisons aucune illusion : nous sommes entrés dans un environnement avec une inflation plus structurelle et plus durable, sans pour autant tomber dans l’hyper-inflation.

Il y a moins de croissance, partout dans le monde et davantage d’inflation. Une sorte de sélection naturelle s’est enclenchée à la recherche de l’efficience, de la productivité… Cette sélection pourrait voir émerger la reconnaissance des positionnements les plus vertueux : ces entreprises qui par leurs innovations apportent à leurs clients des économies de coûts très rapidement.

L’enjeu n’est pas dans la taille des entreprises, mais dans la qualité de leur différenciation et de leur positionnement et dans la nécessité de conserver des valorisations raisonnables. Avec un focus particulier : comment produire autant en consommant moins de ressources ? C’est la dualité des ODD 9 et 12 au cœur des investissement de QFS. Exemples : SES IMAGOTAG, LECTRA ou encore PRODWAYS.

2022 marque probablement le démarrage d’une période de distorsion des performances. La complexité de l’environnement est propice à davantage de sélectivité et redevient probablement plus favorable à la gestion active engagée.